食品饮料行业周报：茅台动销批价上行，零食迎接备货行情

核心观点与关键数据

• 白酒板块：动销和批价上行，受地产政策、茅台批价、流动性等多重因素催化。茅台价盘理顺后渠道融合度提升，线上i茅台掀起抢购潮，线下经销商出货略快于往年，普飞批价一度涨超1700元。
• 大众品板块：休闲食品、乳制品有望迎来春节备货投资行情。2026年春节档备货需求集中在1月释放，具备25年同期低基数优势。2025Q4食品饮料重仓股配置比例环比下降0.14pct至4.04%，休闲食品、乳饮板块增配。

短期与中期展望

• 短期：白酒开门红推进中，除强势品牌外多数渠道打款积极性一般，预计动销高峰2月开启。若核心大单品需求持续释放，将支撑价盘；批价企稳或减轻对股价的压制。
• 中期：2026年景气修复和库存去化尚需时间，酒企将通过以价换量或控量方式维持渠道韧性。典型策略如茅台、五粮液以价换量，习酒、郎酒控量。5-6月起行业进入低基数，动销逐步企稳，品牌间分化明显，具备放量潜力的品牌修复更快。

投资建议

• 首选：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及迎驾贡酒、古井贡酒等有望出清标的。
• 饮料：东鹏饮料、农夫山泉（港股），中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）。
• 零食及食品原料：百龙创园、盐津铺子、卫龙美味（港股）、三只松鼠、西麦食品。
• 啤酒：燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）。
• 调味品与牧业：千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。

风险提示

• 宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。