食品饮料行业跟踪报告：茅台批价回暖，关注春节动销催化

食品饮料行业跟踪报告

投资要点

• 行业表现：本周食品饮料行业表现弱于上证指数，在31个申万子行业中排名第28。板块涨跌幅排名前五分别为零食、预加工食品、烘焙食品、其他酒类、保健品，跌幅前五为调味发酵品、乳品、软饮料、白酒、*ST岩石。
• 白酒：春节旺季氛围渐起，茅台批价边际回暖。飞天茅台批价小幅回升，普飞散瓶批价从前期低点回暖，1月25日上涨至1560元。茅台动销回暖受春节期间礼赠及宴请需求集中释放和i茅台供需调节驱动。i茅台自1月初上架以来，普飞批价稳中有升，批价底部或已探明，春节销量有望超预期增长。
• 大众品：鸣鸣很忙即将上市，行业双寡头格局进一步成型。鸣鸣很忙拟于1月28日在港交所主板挂牌上市，旗下两大品牌门店数超2万家，覆盖下沉市场。2025年前三季度，公司营收同比增长75.22%，净利润同比增长218.84%。鸣鸣很忙与万辰集团门店规模均达2万家，行业双寡头格局形成。
• 政策：预制菜国标草案出台在即，行业规范化进程提速利好头部企业。草案或将延续对预制菜“不添加防腐剂”等核心要求，中小企业面临出清压力，头部企业凭借技术和供应链优势将受益。餐饮环节明示制度推进，或加速餐饮企业向中央厨房模式转型，强化连锁化趋势。

投资建议

• 白酒：酒企步入业绩快速出清通道，行业估值处于低位，悲观预期充分。头部酒企控量稳价推动批价回升，股息率提升，具备配置吸引力。建议关注贵州茅台、山西汾酒。
• 大众品：聚焦高景气的成长主线，建议关注万辰集团、东鹏饮料。

风险提示

• 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。

关键数据

• 食品饮料行业估值位于近15年14%分位数（PE-TTM）。
• 飞天茅台批价近期小幅回升，1月25日普飞散瓶批价1560元。
• 鸣鸣很忙拟发售1410.11万股，发售价区间229.60-236.60港元/股。

研究结论

食品饮料行业在白酒板块回暖和大众品龙头加速整合的背景下，展现出结构性机会。白酒板块受益于春节旺季和i茅台的推动，大众品板块则受益于鸣鸣很忙的上市和行业双寡头格局的形成。行业规范化进程加速，利好头部企业。