中国经济复盘与展望“反内卷”与结构突围

2025年中国经济实现5.0%增长，达成预期目标，但呈现“前高后低”走势。GDP增速与价格呈现反向规律，实际增速高于5.0%时价格承压，低于5.0%时价格改善，可能表明有效需求支撑的合意增长区间在4.5%-5.0%。四季度增速回落至4.5%后，政策未急于强刺激，体现了与“反内卷”清理过剩供给、促价格回升目标之间的权衡。

结构层面呈现积极转换：第二产业增速回落，第三产业增速回升，形成对冲。这一变化有利于缓解过剩供给压力，并通过服务业发展带动就业与收入，从而支撑内需。需求侧呈现消费贡献上升、投资拉动减弱、净出口保持高位的分化格局，但内需整体仍处于历史相对低位，“内需不足”始终是循环的主要堵点，其背后与服务业发展滞后、未能与生产率提升同步密切相关。

2025年经济有两个贯穿全年的动力源：一是外需保持韧性，对出口形成有效拉动；二是在居民去杠杆的背景下，政府支出成为支撑内需的确定性力量。政府支出集中于发展新质生产力提升实物产品生产效率，以及通过“投资于人”推动服务业加快发展并促进就业扩大。2025年居民消费预算约束线显现，消费内部出现明显的结构分化，临时补贴政策对居民支出的杠杆撬动作用减弱。财政资金仍有相当规模的结余可结转2026年使用，为“前置发力”提供充裕资金。

展望2026年，经济预计在“反内卷”框架下延续结构优化，通过发展新质生产力提升生产效率，加速发展现代服务业以促进就业与收入，从而扩大消费、畅通内循环。宏观政策将延续结构性发力，推动供需在更高水平上实现动态平衡，全年增速或小幅回落至4.8%左右，并逐渐走出通缩区间。2026年，政策与资源将进一步向高新技术产业集聚，人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴行业的投资与产出增速预计将显著高于整体增长水平，这将逐步替代部分传统低效产能，并通过技术创新和数字化改造提升传统产业效率，导向偏缓和的通胀回升路径。