2025年业绩快报点评：不良双降、拨备提升，盈利大幅改善

核心观点与关键数据

青岛银行发布2025年业绩快报，实现营业收入145.7亿（同比增长8%）、归母净利润51.9亿（同比增长21.7%），年化加权平均ROE为12.68%。不良率0.97%（环比下降3bp），拨备覆盖率292.3%（环比提高22.3pct）。

营收与盈利分析

营收增速环比改善至大个位数，主要贡献来自净利息收入。2025年末贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1%（环比提升3.2pct、3.7pct）。息差预计总体稳定，全年降幅收窄。净利润增速超20%，主要得益于信用成本下降。

资产质量改善

不良贷款余额38.41亿（环比减少2.88亿），不良率0.97%。拨备覆盖率提升至292.3%。不良率生成率降至0.5%左右，主要得益于制造业、基建、地产等对公贷款不良率下降。拨备余额增加32.3亿，拨备覆盖率提升66.3pct。关注贷款率、逾期贷款率均稳中有降，潜在不良压力不大。

投资建议与估值

维持“推荐”评级。预计2025-2027年归母净利润增速分别为21.7%、20.4%、20.2%，对应BVPS分别为7.35、8.45、9.75元/股。当前股价4.63元/股，对应2025年0.63倍PB估值。大股东青岛国信集团增持彰显信心。

风险提示

经济复苏不及预期、行业净息差大幅收窄、资产质量出现大幅波动。