2021年业绩快报点评：拨备覆盖率大幅提升

平安银行披露2021年业绩快报 公司2021年实现归母净利润363.4亿元，同比增长25.6%，较前三季度下降4.5个百分点。其中，第四季度单季实现归母净利润72.0亿元，同比增长10.3%。 净利润增速环比下降主因是增加拨备计提，营收增速提升 2021年实现营业净收入1693.8亿元，同比增长10.3%，较前三季度提升1.2个百分点。但预计公司四季度拨备计提力度环比有所提升，带来全年归母净利润较前三季度下降了4.5个百分点，全年归母净利润实现了25.6%高增长。公司期末拨备覆盖率达到288.4%，较9月末提升了20个百分点，较年初提升了87个百分点，拨备安全垫进一步夯实。 规模稳步扩张，预计4季度净息差开始企稳。2021年全年信贷扩张了14.9%，4季度单季扩张2.8%，按往年节奏维持稳步扩张。4季度公司营收增速提升预计主要受益于净息差开始企稳。前三季度公司净息差为2.81%，较上半年下行2bps。 不良率下降，资产质量稳定 公司2021年末不良率1.02%，较9月末下降了3bps，较年初下降了16bps，不良率延续下行态势，是2015年以来的最低水平。期末公司逾期60天以上贷款偏离度0.85%，较9月末小幅提升4bps，较年初下降了7bps，公司不良认定严格。同时，预计公司进一步加强了不良的核销处置，资产质量稳定。 投资建议 公司表现基本符合预期，考虑到业绩快报披露数据有限，我们维持盈利预测不变。预计其2021~2023年净利润为353亿元/412亿元/485亿元，同比增长22.2%/16.6%/17.7%，对应摊薄EPS为1.73元/2.04元/2.41元，当前股价对应的动态PE为9.8x/8.3x/7.0x，PB为1.02x/0.92x/0.82 x，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 盈利预测和财务指标 公司重要驱动因素的相关指标变化情况如下： 表1：公司重要驱动因素 附表：财务预测与估值 价值评估（倍）P/E 利润表（百万元）净利息收入 P/B P/PPoP 市值/总资产(A股)股息收益率(税后) 每股指标（元）EPS BVPS PPoPPS DPS 盈利驱动存款增长贷款增长存贷比 盈利资产增长贷款收益率债券收益率资产生息率存款成本率负债付息率净息差(NIM) 净利差(SPREAD)非利息收入比重 资产负债表（百万元） 费用收入比(含税金及附加)拨备支出/平均贷款有效所得税率 收入盈利增长净利息收入增长手续费收入增长营业净收入增长拨备前利润增长净利润增长 资产盈利能力RoAE RoAA RoAA(拨备前)RoRWA资产质量不良资产率拨备覆盖率 拨备余额/全部贷款 资本 资本充足率 一级资本充足率财务杠杆(倍) 风险加权资产比重核心一级资本充足率 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测