1月FOMC会议点评：今年联储降息的焦点在哪？

1月FOMC会议暂停降息，维持利率在3.5%-3.75%，符合市场预期。会议声明对经济和就业的表述边际转向乐观，经济增长从“温和扩张”转为“稳健扩张”，失业率从“上升”转为“呈现企稳迹象”，通胀表述删除了“2025年以来有所上升”，但维持“依然较高”。

今年联储降息的焦点在于就业修复趋势而非通胀掣肘。新增非农就业10万/月的中枢是降息的分水岭，若就业稳步修复，美联储将保持观察；若快速修复并稳定在此水平，则无需进一步降息。通胀不应是降息的前置限制，关税冲击或已见顶，核心商品通胀继续回升可能性不大，食品和能源通胀反弹概率较低，超级核心服务和住房通胀仍在逐步下行。

非经济因素方面，关注重点在中期选举压力下的潜在财政刺激，而非美联储的人事变动。美联储人事变动难导致超预期鸽派降息，热门人选均支持降息但强调美联储独立性。特朗普可能为赢得中期选举出台额外财政刺激，带来经济和通胀上行风险，时间点可能在年中前后。

1月FOMC新闻发布会要点：鲍威尔对经济和货币政策表述中性，强调美联储独立性，回避美联储人事和金融市场波动问题。市场预计降息2次，6月降息预期略有下降，资产表现温和，等待巨头财报指引。