- 事件与业绩预告:公司发布2025年业绩预告,预计归母净利润1.20~1.50亿元,同比下降66%~72%;扣非净利润0.20~0.30亿元,同比下降92%~95%。25Q4归母净利润-0.93~-0.63亿元,扣非净利润-0.97~-0.87亿元,业绩短期承压。
- Q4业绩承压原因:行业竞争加剧及原材料涨价导致毛利率下降;持续高研发投入(AIDC)、海外及杭州基地建设带来费用增加;汇率波动导致汇兑损失较大。
- 2026年业绩展望:AI服务器电源业务有望放量,特别是GB200/GB300 NVL72机柜进入大规模出货阶段后;拓展HVDC、BBU和超级电容等AIDC产品,向整体解决方案供应商转型,提升价值空间。
- 盈利预测与投资评级:调整25-27年归母净利润预测分别为1.33/8.01/17.19亿元,同比-69%/+500%/+115%;维持“买入”评级,看好AIDC业务高成长确定性。
- 风险提示:AIDC业务发展不及预期、竞争加剧等。