逆势加大投入，网络可视化和应用交付有望加速发展

公司财务与市场展望概览

2022年业绩回顾

• 总收入：2022年总收入为8.93亿元人民币，较上一年度下降13.31%。
• 净利润表现：
  • 归母净利润为1.50亿元人民币，同比下降51.57%。
  • 扣非归母净利润为1.36亿元人民币，同比下降54.04%。

2023Q1业绩复苏迹象

• 季度收入：第一季度收入为2.31亿元人民币，同比增长8.14%。
• 净利润变化：
  • 归母净利润为0.33亿元人民币，同比下降28.12%。
  • 扣非归母净利润为0.31亿元人民币，同比下降31.05%。

抗压经营策略与成本影响

• 费用率提升：销售、管理、研发费用率分别增长至33.96%、3.73%、26.94%，分别增加了6.31 pct、0.89 pct、4.64 pct。
• 毛利率变化：尽管投入加大，但受原材料采购成本影响，整体毛利率降至67.79%，较上年减少3.66个百分点。

行业趋势与公司机遇

• 市场机遇：运营商安全建设加速，网络可视化和应用交付市场增长。
• 产品与服务：在运营商安全、网络可视化、应用交付等领域持续中标，参与多个关键项目的建设。
• 产品定位：在网络可视化领域保持领先地位，应用交付平台产品广泛应用于大型金融机构。
• 市场前景：受益于关基行业信创推动，公司将作为美国F5的替代者获得更多的市场份额。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响IT支出。
• 行业竞争加剧。
• 信创等政策推进不及预期。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为11.31亿、14.71亿、18.30亿，增速分别为27%、30%、24%。
• 净利润预测：预计同期归母净利润分别为3.06亿、3.92亿、4.79亿。
• 估值：当前PE分别为36、28、23倍。
• 结论：基于上述分析，维持“买入”评级。

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