全年业绩高增，打造海工全链条服务能力

核心观点

公司全年业绩高增，海外海风业务量利齐增。2025年预计实现归母净利润10.50-12.00亿元（中值11.25亿元），同比增长137.40%；扣非净利润10.50-12.00亿元（中值11.25亿元），同比增长159.85%。公司海外海风交付规模快速增长，更高产品建造标准带来更高附加值，并通过提供装备建造、运输、本地化安装等系统化服务提升业务附加值，推动盈利水平显著提升。

关键数据

• 全年业绩预告：归母净利润10.50-12.00亿元（中值11.25亿元），同比增长137.40%；扣非净利润10.50-12.00亿元（中值11.25亿元），同比增长159.85%。
• 四季度业绩预告：归母净利润1.63-3.13亿元（中值2.38亿元），同比增长23.90%，环比下降30.23%；扣非净利润1.54-3.04亿元（中值2.29亿元），同比增长30.70%，环比下降31.16%。

产业链布局进展

• 自制运输船：首艘甲板运输船KINGONE号顺利下水，第三艘举行铺底仪式，完美适配大型海工装备需求。
• 曹妃甸基地：建成投产，建成全球首条超大型浮式基础智能产线。
• 海外码头布局：完成丹麦、德国海上风电母港码头布局，覆盖波罗的海、北海两大欧洲海风开发区域。

订单进展

• 英国AR7海风项目：中标规模达8.4GW，创历史新高，预计2026年陆续确定管桩供应商，公司订单有望较快增长。

投资建议

上调2025-2027年盈利预测至11.19/17.55/22.62亿元，当前股价对应PE分别为38/24/19倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

海外海风进度不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。