大消费行业2024Q3基金持仓分析：大消费板块重仓比例回落，超配比例回升

大消费板块重仓比例回落，超配比例回升 证券研究报告|大消费 强于大市(维持) 投资要点： ——大消费行业2024Q3基金持仓分析 2024年11月19日 行业相对沪深300指数表现 大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所回升。2024Q3 大消费板块重仓比例略有下降，环比下降0.19pcts至8.15%，目前仍处于历史低位。大消费板块重仓持股市值占比出现回升，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为20.03%（环比+0.25pcts），超配比例回升，为7.17%（环比+0.98pcts）。 分行业：除家用电器重仓比例环比增加，其余大消费子板 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 块均为环比减配，食品饮料、家电、农林牧渔处于超配水 平。其中家用电器重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例 均有所下降。24Q3家用电器、食品饮料超配比例水平相对较高，分别达2.51%/5.42%，环比分别 +0.39pcts/+0.20pcts；农林牧渔超配比例持续回落，环比 -0.32pcts，但仍保持超配水平；轻工制造超配比例出现回升，环比+0.93pcts；纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理超配比例有所下降，保持低配水平。 分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位。大消费板块基金重仓比例提升TOP10个股中多为食品饮料。24Q3全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块 占据5个席位，其中食品饮料占据4席，家用电器占据1席。大消费板块基金重仓比例提升幅度TOP10个股中包括5只食品饮料个股（贵州茅台、�粮液、老白干酒、安井食品、迎驾贡酒）、3只家用电器个股（美的集团、格力电器、三花智控）、1只农林牧渔个股（海南橡胶）、1只社会服务个股（华测检测）；基金重仓比例下降幅度TOP10个股中包括4只食品饮料个股（泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘），3只家用电器个股（海尔智家、石头科技、海信视像）、3只农林牧渔个股（温氏股份、牧原股份、海大集团）。 投资建议：24Q3大消费板块重仓比例继续回落，目前于历史低位。分板块看，除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配，食品饮料、家电、农林牧渔处于超配水平。消费仍处于弱复苏状态，但近期政府部门出台了系列政策，有利于居民资产端修复和负债端压力缓解，从而增强居民的消费能力，利好顺周期的消费行业。可重点关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，随着消费需求回暖和投资者信心进一步恢复，食品饮料有望迎来估值修复行情，建议关注高端、次高端、地产白 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 9月印度培育钻石进出口数据表现平淡 9月社零总额同比+3.2%，增速环比回升 8月印度培育钻石进出口端渗透率同比提升 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、休闲零食等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块龙头。3）美容护理：在双十一促销和消费刺激政策下，近期美妆行业消费数据增速亮眼，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例回升4 2行业持仓：家用电器重仓比例环比提升，其他消费行业均下降5 3个股持仓：TOP20大消费板块席位占据5个席位，较24Q2维持不变8 4投资建议11 5风险因素11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）4 图表2：24Q3大消费板块超配比例（%）4 图表3：23Q3-24Q3各一级行业基金重仓比例（%）5 图表4：24Q3各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化6 图表5：2018Q1-2024Q3食品饮料板块超配比例（%）7 图表6：2018Q1-2024Q3家用电器板块超配比例（%）7 图表7：2018Q1-2024Q3农林牧渔板块超配比例（%）7 图表8：2018Q1-2024Q3社会服务板块超配比例（%）7 图表9：2018Q1-2024Q3轻工制造板块超配比例（%）7 图表10：2018Q1-2024Q3美容护理板块超配比例（%）7 图表11：2018Q1-2024Q3商贸零售板块超配比例（%）8 图表12：2018Q1-2024Q3纺织服饰板块超配比例（%）8 图表13：24Q3股基金重仓比例TOP20个股8 图表14：23Q3-24Q3全行业基金重仓比例TOP20个股（%）9 图表15：24Q3大消费板块重仓比例TOP10个股10 图表16：23Q3-24Q3大消费板块基金重仓比例TOP10（%）10 图表17：24Q3重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%）10 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例回升 2024Q3大消费板块重仓比例略有下降，仍处于历史低位。从2022Q3起大消费板块基金重仓比例出现波动下降，2024Q3大消费板块基金重仓比例环比下降0.19pcts至8.15%，目前仍处于历史低位，且低于历史重仓比例平均值11.88%。 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 大消费板块重仓比例(%)大消费板块重仓比例平均值(%) 资料来源：Wind，万联证券研究所 大消费板块重仓持股市值占比及超配比例出现回升。2024Q3大消费板块重仓持股市值占比出现回升，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为20.03%（环比+0.25pcts），超配比例回升，为7.17%（环比+0.98pcts）。 图表2：24Q3大消费板块超配比例（%） 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：家用电器重仓比例环比提升，其他消费行业均 下降 食品饮料重仓比例下降，较24Q2排名维持不变。2024Q3基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（4.98%）、家用电器（1.93%）与农林牧渔（0.53%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.03pcts，在全部一级行业中较24Q2仍保持第二名；家用电器行业重仓比例环比+0.11pcts，维持行业第八名；农林牧渔行业重仓比例环比-0.19pcts，维持行业第十七名。 图表3：23Q3-24Q3各一级行业基金重仓比例（%） 2023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 食品饮料 6.46 电子 6.17 电子 5.68 医药生物 5.51 电子 6.13 电子 5.20 食品饮料 5.01 食品饮料 4.98 电子 5.29 医药生物 6.00 医药生物 4.79 医药生物 4.28 电力设备 4.86 电力设备 4.92 电力设备 4.33 电力设备 4.59 电力设备 4.21 医药生物 3.98 计算机 2.41 计算机 2.23 有色金属 2.33 有色金属 2.28 非银金融 2.55 非银金融 2.07 非银金融 1.84 银行 1.84 银行 2.10 银行 2.12 汽车 1.83 有色金属 1.71 非银金融 1.74 非银金融 1.83 有色金属 1.96 银行 1.65 汽车 1.69 汽车 1.69 家用电器 1.82 家用电器 1.93 有色金属 1.59 机械设备 1.54 家用电器 1.65 汽车 1.81 汽车 1.87 国防军工 1.47 银行 1.43 计算机 1.59 通信 1.70 通信 1.60 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.37 公用事业 1.38 国防军工 1.17 家用电器 1.25 家用电器 1.26 通信 1.35 机械设备 1.28 机械设备 1.05 通信 1.22 基础化工 1.10 国防军工 1.08 国防军工 1.24 公用事业 0.99 基础化工 1.18 通信 0.97 公用事业 1.07 计算机 1.09 计算机 0.98 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 基础化工 0.99 基础化工 0.97 基础化工 0.85 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 交通运输 0.87 交通运输 0.88 交通运输 0.68 公用事业 0.62 交通运输 0.72 农林牧渔 0.77 农林牧渔 0.72 农林牧渔 0.53 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.61 煤炭 0.68 房地产 0.48 传媒 0.54 房地产 0.45 石油石化 0.49 石油石化 0.47 煤炭 0.46 石油石化 0.49 传媒 0.41 传媒 0.44 传媒 0.34 传媒 0.37 煤炭 0.45 石油石化 0.35 房地产 0.36 房地产 0.33 石油石化 0.28 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 轻工制造 0.34 轻工制造 0.26 轻工制造 0.22 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 建筑装饰 0.24 建筑装饰 0.25 建筑装饰 0.20 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 纺织服饰 0.21 钢铁 0.19 纺织服饰 0.14 社会服务 0.27 钢铁 0.19 商贸零售 0.20 纺织服饰 0.17 建筑材料 0.14 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 钢铁 0.18 建筑材料 0.17 社会服务 0.12 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 社会服务 0.16 商贸零售 0.14 商贸零售 0.12 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 建筑材料 0.16 环保 0.13 钢铁 0.11 美容护理 0.18 美容护理 0.12 美容护理 0.14 社会服务 0.12 环保 0.10 环保 0.13 环保 0.11 环保 0.13 美容护理 0.11 美容护理 0.10 综合 0.02 综合 0.02 综合 综合 0.02 综合 0.02 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同 家用电器基金重仓持股市值占比水平持续上升，食品饮料、社会服务出现回升，农林牧渔、轻工制造、商贸零售、纺织服饰及美容护理持续下降。家用电器行业重仓持股市值占比有明显的提升，环比+0.44pcts；食品饮料、社会服务行业重仓持股市值占 比出现回升，环比分别+0.37pcts/+0.02pcts；农林牧渔、轻工制造、商贸零售、纺织服饰和美容护理行业重仓持股市值占比延续下降态势，环比分别-0.39pcts/-0.07pcts/-0.04pcts/-0.06pcts/-0.03pcts。 图表4：24Q3各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化 行业 24Q3重仓持股市值 占比（%） 24Q2重仓持股市值占比(%) 重仓持股市值占比变化(pct) 24Q3超配比 例(%) 24Q2超配比例(%) 超配比例变化 (pct) 食品饮料 12.25% 11.88% 0.37 5.42% 5.22% 0.20 医药生物 9.79% 10.16% -0.37 2.71% 3.16% -0.46 电子 13.96% 14.65% -0.69 6.04% 6.59% -0.55 电力设备 11.95% 9.99% 1