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大消费行业2023Q4基金持仓分析:大消费板块重仓比例回落,农林牧渔重仓比例提升明显

商贸零售2024-02-01陈雯、李滢、叶柏良万联证券F***
大消费行业2023Q4基金持仓分析:大消费板块重仓比例回落,农林牧渔重仓比例提升明显

大消费板块重仓比例回落,农林牧渔重仓比例提升明显 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 投资要点: ——大消费行业2023Q4基金持仓分析 2024年02月01日 行业相对沪深300指数表现 大消费板块重仓比例回落,超配比例环比上升。23Q4大 消费板块基金重仓比例回落至9.45%(环比-0.32pct),目前仍处于历史低位水平。23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.53%(环比-0.21pct),超配比例为6.71%(环比+0.09pct)。 分行业:农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配,食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配。中秋国庆双 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 节消费表现较为平稳,消费复苏节奏较弱,板块整体情绪偏低,23Q4大消费板块基金配置比例总体回落。其中食品饮料重仓比例环比下降0.38pct,社会服务、美容护理、商贸零售重仓比例小幅下降。受到年末下游需求拉动影响,农林牧渔重仓比例有较大提升(环比+0.22pct),家用电器和纺织服饰重仓比例小幅上升,轻工制造重仓比例环比持平。食品饮料、家用电器、农林牧渔保持超配水平,社会服务、美容护理由超配转为低配,纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 分个股:个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位,美的集团取代古井贡酒进入榜单。23Q4TOP20个股中大消费板块占据5个席位,家用电器占据1席,其他皆为食品个股。大消费重仓比例TOP10食品饮料保持7个席位,家用电器占据2个席位,农林牧渔占据1席。基金重仓比例提升幅度前10个股包括4只农林牧渔个股(牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物),3只食品饮料个股(山西汾酒、伊利股份、华统股份),2只家用电器个股(美的集团和三花智控)以及1只社会服务个股(中公教 育)。基金重仓比例下降幅度前10个股为6只食品饮料行业个股(泸州老窖、格力电器、古井贡酒、洋河股份、 �粮液、爱美客、国联股份、今世缘、青岛啤酒),1只家用电器个股(格力电器),1只美容护理行业个股(爱美客),1只商贸零售个股(国联股份),1只社会服务个股(华测检测)。 投资建议:23Q4大消费板块重仓比例回落,目前仍处于历史低位。分板块看,农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配,食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配,轻工制造环比持平。在消费弱复苏背景下,大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平,2024年年初商务部等部门举办多场新闻发布会,释放持续促进消费 数据来源:聚源,万联证券研究所 相关研究 12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%,天然钻石价格底部回升 市值管理将纳入央企考核,把握国企改革和价值投资主线 12月黄金珠宝线上数据表现亮眼,京东平台同比涨幅喜人 分析师:陈雯 执业证书编号:S0270519060001 电话:02032255207 邮箱:chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号:S0270522030002 电话:15521202580 邮箱:liying1@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号:S0270524010002 电话:18125933783 邮箱:yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告 的政策信号,2024年消费复苏仍为主线。随着春节临 近,关注旺季消费表现,可重点关注:1)食品饮料:食 品饮料作为消费必选品韧性十足,业绩稳健。随着春节临 近,食品饮料需求增长。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2)社会服务:受益于扩大服务消费政策支持,叠加休闲旅游场景修复,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3)大宗消费:受益于稳定大宗消费政策,结合基建、地产后周期需求,建议关注家居、家电板块。4)美护珠宝:颜值时代下,美妆、医美市场广阔,珠宝消费场景渗透率提升,建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 风险因素:政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1大消费板块重仓比例回落,超配比例环比上升4 2行业持仓:农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配,食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配5 3个股持仓:TOP20大消费板块席位稳定,美的集团取代古井贡酒上榜8 4投资建议11 5风险因素11 图表1:大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值(%)4 图表2:23Q4大消费板块超配比例(%)4 图表3:22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例(%)5 图表4:23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化6 图表5:2023Q4食品饮料板块超配比例(%)7 图表6:2023Q4家用电器板块超配比例(%)7 图表7:2023Q4农林牧渔板块超配比例(%)7 图表8:2023Q4社会服务板块超配比例(%)7 图表9:2023Q4轻工制造板块超配比例(%)8 图表10:2023Q4美容护理板块超配比例(%)8 图表11:2023Q4商贸零售板块超配比例(%)8 图表12:2023Q4纺织服饰板块超配比例(%)8 图表13:23Q4A股基金重仓比例TOP20个股9 图表14:22Q4-23Q4全行业基金重仓比例TOP20个股(%)9 图表15:23Q4大消费板块重仓比例TOP10个股10 图表16:22Q4-23Q4大消费板块基金重仓比例TOP10(%)10 图表17:23Q4重仓比例变动TOP10个股及变动比例(%)11 1大消费板块重仓比例回落,超配比例环比上升 2023Q4大消费板块重仓比例回落,整体来看2023年大消费板块基金重仓比例处于 2018年以来的最低水平。2023Q3在政府实施的刺激政策、消费回暖等背景下大消费板 块基金重仓比例略有回升。中秋国庆双节消费表现虽然平稳,但市场整体情绪偏低,2023Q4大消费板块基金重仓比例有所回落,环比下降0.32pct至9.45%,目前仍处于历史低位,且低于历史重仓比例平均值12.26%。整体来看,2023年大消费板块基金重仓比例处于2018年以来的最低水平。 图表1:大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值(%) 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 0.00 大消费板块重仓比例(%)大消费板块重仓比例平均值(%) 资料来源:Wind,万联证券研究所 大消费板块重仓持股市值占比环比下降,超配比例环比上升。2023年上半年,大消费板块重仓持股市值占比持续走低,23Q3出现回升,23Q4再次回落,重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.53%(环比-0.21pct),超配比例延续上升趋势,为6.71% (环比+0.09pct)。 图表2:23Q4大消费板块超配比例(%) 40% 30% 20% 10% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0% 大消费板块标(配%)比例 大消费板块重仓持股市值占比(%) 大消费板块超配比例(%) 资料来源:Wind,万联证券研究所 2行业持仓:农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配,食 品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配 食品饮料重仓比例下降,仍为第一名。2023Q4基金重仓持股情况基本披露完毕,食品饮料(6.35%)、家用电器(1.26%)与农林牧渔(0.84%)仍位列大消费板块前三。其中,食品饮料行业重仓比例环比下降0.38pct,仍维持行业第一名;家用电器行业重仓比例环比上升0.01pct,维持第十二名;农林牧渔行业重仓比例环比上升0.22pct,排名也较23Q3上升一位至第十�名。 农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配,食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配,轻工制造环比持平。中秋国庆双节消费表现较为平稳,消费复苏节奏较弱,板块整体情绪偏低,23Q4大消费板块基金配置比例总体回落。其中食品饮料重仓比例环比下降0.38pct,社会服务、美容护理、商贸零售重仓比例小幅下降。受猪周 期影响,农林牧渔重仓比例有较大提升(环比+0.22pct)。市场对低估值板块较为青睐,家用电器和纺织服饰重仓比例小幅上升,轻工制造重仓比例环比持平。 图表3:22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例(%) 22Q423Q123Q223Q323Q4 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 食品饮料 7.76 食品饮料 7.57 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 电力设备 7.69 电力设备 6.52 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 医药生物 5.14 医药生物 5.14 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 电子 4.06 电子 4.31 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 银行 1.95 计算机 3.40 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 国防军工 1.91 有色金属 1.79 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 非银金融 1.88 非银金融 1.70 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 计算机 1.83 国防军工 1.50 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 有色金属 1.76 汽车 1.43 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 汽车 1.54 银行 1.37 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 基础化工 1.45 基础化工 1.33 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.18 机械设备 1.26 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 交通运输 1.11 交通运输 1.07 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 房地产 0.90 家用电器 0.96 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 家用电器 0.81 通信 0.74 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 农林牧渔 0.70 农林牧渔 0.71 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 商贸零售 0.68 房地产 0.65 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 公用事业 0.51 传媒 0.52 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.44 公用事业 0.49 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 通信 0.44 建筑装饰 0.45 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 社会服务 0.41 煤炭 0.44 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 建筑材料 0.38 商贸零售 0.41 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 建筑装饰 0.37 石油石化 0.37 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 轻工制造 0.37 社会服务 0.36 社会服务 0.27