可转债周报：中盘转债开始占优，关注市场风格切换

2026-01-26 翟恬甜,曹源源东方金诚绿毛水怪

核心观点
- 上周政策方面，财政部等五部门发布中小微企业贷款贴息政策，证监会发布公募基金业绩比较基准指引，监管降温态度明显。
- 二级市场方面，权益市场量能维持高位，转债市场在小盘风格强势拉动下延续震荡上行，中证转债跑赢上证指数4.36pcts。中盘转债表现占优，跑赢小盘转债0.27pcts。转债ETF继续净申购42.89亿元，博时可转债ETF大幅增持41.48亿元。
- 展望后市，预计市场风险偏好边际下行，由流动性驱动的小盘行情向业绩驱动的中大盘行情切换，转债波动加大。低风偏资金趋于保守，需关注资金面止盈与避险需求。新发转债数量增加，打新机会值得关注。
关键数据
- 转债市场存量规模5562.7亿元，较年初减少9.14亿元，较前周增加12.72亿元。8支转债获证监会核准待发，共61.64亿元。
- 上周转债ETF净申购42.89亿元，博时可转债ETF大幅增持41.48亿元。
- 转债正股与价格续创新高，转换价值分位数升至97.8%，转股溢价率下降至59.1%分位。
- 各行业转债全线上涨，钢铁、纺织服饰领涨；汽车、环保、国防军工估值分位数跌逾5pcts。
研究结论
- 短期内市场风险偏好边际降温，转债市场或由小盘行情向中大盘行情切换，波动加大。需关注资金面变化和新发转债机会。
- 个券方面，嘉美转债领涨，东时转债领跌。