一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周五持仓量增仓16708手，总持仓量1592587手，成交量342825手，小幅放量。日均线显示短期下破5日均线（3382）和30日均线（3407），但长期在60日均线（3348）上方，下方支撑3340附近，压力3410附近。现货价格上海热卷报3410元/吨，期现基差28元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量295.51万吨，环比、同比均下降3.75万吨，钢厂主动减产。
- 需求端：表观消费293.66万吨，环比、同比分别下降4.18万吨和33.27万吨，制造业需求疲软。
- 库存端：社会库存337.57万吨，环比增7.43万吨；钢厂库存72.94万吨，环比降5.58万吨；总库存410.51万吨，环比微增，库存压力集中流通端。
- 政策面：财政支出30万亿，专项债4.4万亿等政策靠前发力；货币适度宽松，降息降准留空间，对工业金属偏多。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位提供底部支撑；制造业需求韧性优于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：后续复产风险、需求同比偏弱、社库和总库存高位制约反弹高度。
四、短期观点总结
短期热卷震荡偏弱但下方空间有限，技术面支撑60日均线（3348）、压力5日均线（3407）。基本面看，季节性淡季叠加铁水高位、钢厂盈利率较高，供应压力回升；但双焦成本支撑、专项债落地基建托底、制造业和出口韧性较强、地产拖累小。中期看，制造业复苏、出口结构优化及粗钢压减政策将推动供应收缩、价格中枢上移。预计6月磨底，7-8月回升，制造业旺季和政策落地将促价格企稳回升。
