一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷期货主力合约周四震荡整理，收于3280元/吨，上涨1元/吨，涨幅0.03%，持仓量增仓9350手，成交量248652手。
- 现货价格：上海热卷价格报3280元/吨，上涨10元。
- 基差：期现基差0元，基差平水。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：周产量环比上升1.63万吨至293.54万吨，公历同比下降13.60万吨，处于年内及近4年低位，减产主要由于利润收缩、钢厂检修增多、转产螺纹钢及季节性淡季。
- 需求端：周表观消费量环比上升8.76万吨至307.04万吨，公历同比下降2.29万吨，表需回升显示抢出口行情，但后续需关注1月冬储行情。
- 库存端：总库存周环比下降13.50万吨至377.22万吨，去库加速，显示需求韧性，但总量仍处于近4年高位，需关注后续去库速度。
- 政策面：钢材出口许可证管理新规短期导致出口波动及供应增加，长期推动产业升级；中央经济会议支持财政和货币政策，稳定房地产市场，扩大内需。
- 外围宏观：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：供应端产量下降明显、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿双焦企稳提升成本支撑。
- 偏空因素：需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格。
四、短期观点总结
- 热卷处于供需双弱格局下的成本支撑与库存压力博弈，产量回升但处于低位，后续或仍有回升空间；表需回升显示需求韧性但增量有限，总库存延续去库但总量高位；宏观偏宽松预期，需关注制造业PMI能否回升荣枯分水岭上方；后续需关注1月冬储行情及产能回升斜率。今日日线收阴，短期预计震荡偏弱整理。
