食品饮料行业周报：茅台顺利实现全年目标，建议关注春节动销氛围

核心观点与关键数据

• 白酒板块：贵州茅台顺利实现全年营收目标，预计总营收1738亿元，同比增长15.44%。行业龙头稳健增长，临近春节渠道备货开启，终端动销氛围增强。建议关注三条主线：低估值龙头（贵州茅台、五粮液等）、前期受损但受益需求改善标的（水井坊等）、改革受益标的（老白干酒等）。
• 啤酒板块：2024Q3销量和吨价受需求弱复苏及天气影响承压，但全年看中高档大单品有望带动吨价稳中有升。刺激消费政策出台后终端需求有望改善，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒等优质龙头。
• 调味品板块：龙头公司持续改革，海天味业加速变革，中炬高新内部管理改善，千禾味业受益零添加赛道扩容。终端需求复苏趋势延续，低基数红利释放，建议关注中炬高新、海天味业。
• 乳制品板块：消费场景恢复，高端化与多元化趋势不变。奶酪和低温乳制品市场持续成长，建议关注伊利股份、蒙牛乳业。
• 餐饮供应链板块：24Q3业绩承压，但估值处于历史低位，政策利好频出，建议关注稳健龙头和需求改善后弹性标的。
• 休闲零食板块：Q3业绩分化，头部企业成长韧性强劲，建议关注红利延续标的（如有友食品）和困境反转标的（如三只松鼠）。
• 食品添加剂板块：下游产业复苏带动需求回暖，看好健康食品添加剂行业，建议关注膳食纤维、代糖等添加剂需求恢复情况，以及保健品添加剂。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。
• 软饮料：重点关注东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：重点关注中炬高新、海天味业。
• 乳制品：关注伊利股份、蒙牛乳业。
• 餐饮供应链：政策面利好频出，基本面拐点有望出现。
• 休闲零食：关注红利延续标的如有友食品、盐津铺子，有望困境反转标的如三只松鼠。
• 食品添加剂：关注百龙创园、晨光生物。

估值与风险

• 食品饮料板块整体估值20.21x，位居申万一级行业第20位。各子板块估值略有上升，其他酒类、零食、保健品估值居前，预加工食品、白酒、乳品估值较低。
• 风险提示：宏观经济下行风险、食品安全问题、市场竞争加剧、提价不及预期。