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食品饮料行业周报：茅台动销回暖，关注双节催化

食品饮料 2025-09-28 王芳华龙证券杨框子

市场行情：上周（2025年9月22日-9月26日），申万食品饮料指数下跌2.49%，跑输上证指数2.70个百分点，子行业中仅软饮料上涨0.86%，白酒板块整体回调。
白酒板块：中秋国庆期间白酒动销预计同比下滑20%，但茅台动销回暖。飞天茅台（散瓶）批价上涨至1785元/瓶，飞天茅台（原装）批价上涨至1810元/瓶。茅台酒市场整体呈现稳中向好态势，9月以来终端动销环比增长约1倍，同比增长超20%。10月三季报披露期，白酒整体报表端仍承压。建议关注山西汾酒、古井贡酒、今世缘等区域龙头，以及贵州茅台、泸州老窖、五粮液等高端白酒。
大众品板块：盐津铺子聚焦核心品类研发创新，深化“大魔王”麻酱味素毛肚单品战略，通过全渠道营销提升销售收入。劲仔食品推出健康零食，加强渠道建设，强化“好吃又健康的零食”品牌定位。建议关注满足消费者悦己和健康需求的细分赛道龙头，如东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、安琪酵母。
成本价格变动：生鲜乳价格维持较低水平，白糖、大豆价格上涨，包材价格波动。
行业要闻：1-8月白酒产量累计下降9%，会稽山“水香国色”销售额突破25亿元，9月以来茅台酒终端动销同比增长超20%。
风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期、成本上行、业绩增速不及预期、行业竞争加剧、宏观经济政策风险、第三方数据统计偏差风险。