主动权益公募基金2024年2季度持仓分析报告：增持港股与电子，减持创业板与食品饮料

增持港股与电子，减持创业板与食品饮料 ---主动权益公募基金2024年2季度持仓分析报告 华龙证券研究所基金研究分析师：陈霁 SAC执业证书编号：S0230521030003 2024年08月12日 请认真阅读文后免责条款 证券研究报告 相关报告 近一年（2023H1-2024H2）市场走势（单位：%） 4100.00 3900.00 沪深300万得全基（右） 6200.00 《红利主线或有分化，关注下半年外部扰动因素对成长风格的影响—公募基金 2024年中期策略报告》2024.07.29 《主动权益类公募基金2024年一季度持仓分析报告：增配有色和通信，减配医药生物与计算机》2024.4.30 6000.00 3700.005800.00 3500.005600.00 3300.005400.00 3100.005200.00 2900.005000.00 2700.004800.00 2500.00 请认真阅读文后免责条款 4600.00 2 请认真阅读文后免责条款 3 报告摘要 •主动权益型基金报告期内业绩表现：绝对回报均为负值：主动权益型基金报告期内（2024Q2，下同）平均回报均为负值，其中仅灵活配置型小幅跑赢沪深300指数，普通股票型与偏股混合型基金均未跑赢沪深300。相对回报跑赢基准占比均有提升：从主动权益型基金跑赢基准数量占比来看，二季度跑赢基准的占比较上季度（2024Q1，下同）均有提升。提升幅度最大的是普通股票型，跑赢占比57.92%，环比上升62.06%。其次为灵活配置型跑赢占比40.30%，环比上升48.87%；偏股混合型2024Q2跑赢基准占比42.14%，环比上升43.28%。 •大类资产配置：各类型基金均减配权益，增配债券与现金。主动权益型基金在二季度均不同程度的减配了权益资产，同时增配债券与现金。从大类资产的环比变动幅度来看，灵活配置型大类资产配置弹性大于普通股票型与偏股混合型基金。观察三类基金权益仓位环比变动数据：普通股票型权益仓位下降1.34%，偏股混合型下降1.44%，灵活配置型下降2.38%。债券仓位环比变化：普通股票型增加0.31%，偏股混合型增加0.13%，灵活配置型增加1.20%。 •板块配置：各类型基金在二季度均不同程度的增配了港股，同时降低创业板的配置比例。其中偏股混合型港股配置比例增加幅度最大，其次为普通股票型，创业板减配最多的是普通股票型，其次为灵活配置型。其他几个板块各类型基金的配置方向略有差异，如普通股票型和偏股混合型均不同程度的减配了主板，但灵活配置型选择小幅增配主板。其次是科创板也有差异，偏股混合型与灵活配置型减配，普通股票型增配。 •行业配置：我们分别从三个维度，观察了三类基金行业的配置情况。分别是：持仓市值排序、环比变化排序以及相对配置比例排序。三类基金在电子行业的配置上呈现出一致性，即较大幅度的增持+超配了该行业。同时在二季度防御属性较强的红利性行业如：银行、公用事业等，公募基金的绝对配置比例是抬升的，但相对配置比例呈下降趋势，主要因为行业标准配置比例增速快于公募基金配置增速，所以导致绝对配置与相对配置的方向呈背离关系。整体来看，除电子与食饮呈现了一致性外，其余行业机构的配置观点略有分歧。 •个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高。 •持仓集中度：行业集中度分化，个股集中度下降。 •风险提示：统计数据偏差风险；市场风险；政策风险；宏观经济变化风险；系统性风险；特别提示：基金过往业绩不代表未来表现；本报告涉及的基金不构成投资建议。 目录 1234567 请认真阅读文后免责条款 主动权益型基金报告期内业绩表现大类资产配置：增配债券，减配权益板块配置：增配港股，减配创业板行业配置：增配电子，减配食品饮料 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降风险提示 4 •绝对回报均为负值：主动权益型基金报告期内（2024Q2，下同）平均回报均为负值，其中仅灵活配置型小幅跑赢沪深300指数，普通股票型与偏股混合型基金均未跑赢沪深300。 •相对回报跑赢基准占比均有提升：从主动权益型基金跑赢基准数量占比来看，二季度跑赢基准的占比较上季度（2024Q1，下同）均有提升。提升幅度最大的是普通股票型，跑赢占比57.92%，环比上升62.06%。其次为灵活配置型跑赢占比40.30%，环比上升48.87%；偏股混合型2024Q2跑赢基准占比42.14%，环比上升43.28%。 图1:主动权益类基金报告期业绩表现 2024年以来平均回报（%） 2024Q2平均回报（%） 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 图2:主动权益型基金跑赢基准数量占比（%） 01 主动权益型基金报告期内业绩表现 -6.00 普通股票型偏股混合型灵活配置型沪深300 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款5 目录 1234567 请认真阅读文后免责条款 主动权益型基金报告期内业绩表现大类资产配置：增配债券，减配权益板块配置：增配港股，减配创业板行业配置：增配电子，减配食品饮料 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降风险提示 6 2.1 普通股票型基金：持续减配股票，增配债券与现金 •2024年二季度普通股票型基金继续减配权益资产（87.79%），较上季度减配1.34%，同时增配债券（1.75%，上季度1.44%），增配现金（9.21%，上季度8.46%）。从近3年报告期的变动趋势来看，股票配置比例已经连续2个季度下降，最新一季权益资产的配置比例已接近2021Q3水平。同时增配了债券与现金，债券配置比例创自2021年以来新高，现金配置比例也持续走阔。 图3：普通股票型基金资产配置变化（%） 股票债券现金其他资产 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款7 2.2 偏股混合型基金：减配权益，增配债券与现金 •2024年二季度偏股混合型基金的股票资产配置比例为85.94%，较上季度下降1.44%，与2022Q3持平。增配债券（2.20%，上季度2.07%），增配现金（9.90%，上季度8.92%）。偏股混合型基金大类资产配置比例的变动趋势与普通股票型一致，减配权益，增配债券与现金。 图4：偏股混合型基金资产配置变化（%） 股票债券现金其他资产 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款8 2.3 灵活配置型基金：减配权益，增配债券与现金 •2024年一季度灵活配置型基金的股票资产配置比例为73.09%，较上季度下降2.38%。增配债券（14.57%，上季度13.37%），增配现金（9.46%，上季度8.76%）。灵活配置型基金相较于其他两类主动权益基金仓位配置相对灵活，大类资产的变动比例也相对较大，尤其是权益资产的配置比例，虽然也呈减配趋势，但与2021年相较，仍属高配。债券的配置比例略有提升，但整体仍属于自2021年以来的低配水平。 图5：灵活配置型基金资产配置变化（%） 股票债券现金其他资产 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款9 2.4 小结：减配权益资产，增配债券与现金 2.4小结：各类型基金均减配权益，增配债券与现金 •主动权益型基金在二季度均不同程度的减配了权益资产，同时增配债券与现金。从大类资产的环比变动幅度来看，灵活配置型大类资产配置弹性大于普通股票型与偏股混合型基金。观察三类基金权益仓位环比变动数据：普通股票型权益仓位下降1.34%，偏股混合型下降1.44%，灵活配置型下降2.38%。债券仓位环比变化：普通股票型增加0.31%，偏股混合型增加0.13%，灵活配置型增加1.20%。 请认真阅读文后免责条款10 目录 1234567 请认真阅读文后免责条款 主动权益型基金报告期内业绩表现大类资产配置：增配债券，减配权益板块配置：增配港股，减配创业板行业配置：增配电子，减配食品饮料 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降风险提示 11 •各板块核心指数报告期表现涨跌不一，恒生指数表现强于国内A股各板块。其中北证50回撤幅度较大（-16.18%），其次为创业板指数（-7.41%）与科创50（-6.64%）。 图6：各板块核心指数报告期内涨跌幅统计 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 -40.00 2024以来涨跌幅(%)2024Q2涨跌幅(%) 恒生指数沪深300万得全A科创50创业板指北证50 3.1 各板块报告期市场表现 数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款12 •从各类型基金板块配置结构来看，第一重仓和第二重仓的板块仍然是主板与创业板，但创业板的配置比例持续下滑。其中：普通股票型主板63.23%，创业板15.45%，港股12.42%%，科创板占比8.83%；偏股混合型主板61.80%，创业板15.72%，港股14.04%，科创板8.32%；灵活配置型主板占比较高70.99%，创业板14.80%，科创板9.28%，港股4.93%。 •分基金类型来看，普通股票型基金二季度减配了创业板与主板，增配了港股。其中港股较上季度增配了2.54%，主板减配了1.26%，创业板减配了1.32%，科创板和北证的配置比例变动不大。 图7：各类型基金2024Q2板块配置比例 北证创业板港股科创板主板 图8：普通股票型基金板块配置变化 北证创业板港股科创板主板（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 普通股票型偏股混合型灵活配置型 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 3.2 各类型基金板块配置比例及变动情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款13 •偏股混合型基金除港股外，其余板块均不同程度的减配。其中港股配置比例14.04%，前值11.28%，环比增配2.76%，减配比例最大的是主板由63.60%下降至61.80%，环比下降1.80%，其次为创业板减配了0.50%，科创板减配0.44%。 •灵活配置型基金增配了港股与主板，减配了科创板与创业板。其中港股较上季度增配了0.90%，主板小幅增加了0.10%，创业板减配了0.73%，科创板减配了0.25%。 图9：偏股混合型基金板块配置变化 北证创业板港股科创板主板（右） 图10：灵活配置型基金板块配置变化 北证创业板港股科创板主板（右） 25.00% 75.00% 25.00% 75.00% 20.00% 70.00% 20.00% 72.00% 15.00% 10.00%