详解基金3Q23银行持仓：继续增持银行股至2.56%，低估值优质银行和大行增配较多

3季度基金继续加仓银行股，持仓占比提升至2.56%，环比提升0.44pct，加仓力度进一步加大。我们统计了截止2023年10月29日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的3季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为2.56%，环比2季度2.12%的持仓有0.44个百分点的小幅上行，基金加仓银行股的力度进一步加大，市场对银行股风险偏好有回暖，但整体持仓占比仍是低于历史均值（2017年来中位数水平3.92%、平均水平4.12%）。2、银行3季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，3季度排名第7，3季度增持比例最多的行业是食品饮料、医药生物和非银金融，分别增持1.57%、0.94%和0.81%。3、银行业维持低配状态，低配差有所缩小。Q3基金持仓银行股低配差为7.46%，较2季度有所缩小，不过仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。Q3行业标配比较Q2有所提升，主要是由于银行业市值提升。银行股流通市值有所上升，行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比2季度上升0.41个百分点至10.01%。银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差0.29% 3季度持仓银行个股风格：1、增配前期被低估的优质银行以及国有大行，招商、宁波、成都、邮储、江苏银行的增持比例均在0.05%及以上，而工商、建设等国有大行的增值比例均为0.01%。一方面反映出招商银行等优质银行的估值已经逐步跌到配置区间，基金三季度开始加大配置力度，另一方面国有大行作为避险策略标的仍有一定增持。2、截止2023Q3，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股为招行、宁波、成都、江苏、工商银行，分别占比基金持仓总市值的0.60%、0.50%、0.26%、0.24%、0.15%。3、上述市值增持个股持股数均较上季末有增加，成都、江苏、邮储、招商、宁波银行3季度持股变动分别较2季度持股提升12.8%、16.0%、57.4%、10.2%、1.9%；持股变动占比总股本0.99%、0.52%、0.16%、0.12%、0.09%。 除邮储外其他国有大行也有一定的增持。工商、农业、中国、建设、交通银行3季度持股变动分别较2季度持股提升14.0%、5.1%、20.2%、10.0%、26.5%；持股变动占比总股本基本均为0.01%。 板块投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行。 风险提示事件：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。 一、基金配置银行股情况：3季度继续加仓银行股 3季度基金继续加仓银行股，持仓占比提升至2.56%，环比提升0.44pct，加仓力度进一步加大。我们统计了截止2023年10月29日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的3季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为2.56%，环比2季度2.12%的持仓有0.44个百分点的小幅上行，基金加仓银行股的力度进一步加大，市场对银行股风险偏好有回暖，但整体持仓占比仍是低于历史均值（2017年来中位数水平3.92%、平均水平4.12%）。2、银行3季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，3季度排名第7，3季度增持比例最多的行业是食品饮料、医药生物和非银金融，分别增持1.57%、0.94%和0.81%。 图表1：基金持仓银行股的比例 图表2：基金持仓银行股环比变动情况 银行业维持低配状态，低配差有所缩小。1、Q3基金持仓银行股低配差为7.46%，较2季度有所缩小，不过仍是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、Q3行业标配比较Q2有所提升，主要是由于银行业市值提升。银行股流通市值有所上升，行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比2季度上升0.41个百分点至10.01%。3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差0.29%。 图表3：自1H10银行股处于低配状态 图表4：银行股持仓比例与标配差位列板块之最 二、银行个股持仓情况：增持低估值优质银行以及国有大行 3季度持仓银行个股风格：1、增配前期被低估的优质银行以及国有大行，招商、宁波、成都、邮储、江苏银行的增持比例均在0.05%及以上，而工商、建设等国有大行的增值比例均为0.01%。一方面反映出招商银行等优质银行的估值已经逐步跌到配置区间，基金三季度开始加大配置力度，另一方面国有大行作为避险策略标的仍有一定增持。2、截止2023Q3，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股为招行、宁波、成都、江苏、工商银行，分别占比基金持仓总市值的0.60%、0.50%、0.26%、0.24%、0.15%。 图表5：银行股基金持仓总占比环比变动情况 从持股量变化看：上述市值增持个股持股数均较上季末有增加，成都、江苏、邮储、招商、宁波银行3季度持股变动分别较2季度持股提升12.8%、16.0%、57.4%、10.2%、1.9%；持股变动占比总股本0.99%、0.52%、0.16%、0.12%、0.09%。除邮储外其他国有大行也有一定的增持。工商、农业、中国、建设、交通银行3季度持股变动分别较2季度持股提升14.0%、5.1%、20.2%、10.0%、26.5%；持股变动占比总股本基本均为0.01%。 图表6：银行股基金持仓股数（万股）变动情况 图表7：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动 三、投资建议 板块投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。 经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行。 风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。