新能源及有色金属周报：周内下游企业或有节前补库动作 铅价预计短暂偏强

市场要闻与重要数据

铅市场分析

矿端方面：

• 贵金属价格高位震荡，部分银铅矿种已完成含银计价系数上调。
• 铅精矿区域报价差异明显，云南、湖南等地含银1000g/吨矿种系数上调至0.91-0.92，北方地区维持在0.90-0.91。
• 低银矿加工费报价普遍低于100元/金属吨，白银计价系数未显著上浮。
• 进口矿报价逐步增多，铅精矿加工费持稳于-150至-160美元/干吨。
• 冶炼厂采购意愿增强，受内外盘银价走势分化影响。

原生铅方面：

• 1月23日当周，省原生铅冶炼厂平均开工率为66.85%，环比微降0.19个百分点。
• 河南地区生产平稳，湖南炼厂恢复生产，电解铅产量趋于稳定。
• 云南地区生产保持稳定，华南某炼厂预计周末全面复产，华东部分炼厂逐步恢复。

再生铅方面：

• 1月23日当周，SMM再生铅四省周度开工率为50.26%，较前一周微降0.12个百分点。
• 安徽开工率提升，河南受天气及环保限产影响下降，江苏小幅增产，内蒙古大幅下滑。
• 行业普遍亏损抑制生产意愿，多数企业安排放假计划。
• 预计下周华东部分炼厂持续爬产，但环保政策及盈利变化仍带来下行压力。

消费方面：

• 1月23日当周，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为70.77%，与上周基本持平。
• 电动自行车蓄电池板块疲软，部分企业计划减产或提前放假。
• 汽车蓄电池内销尚可，出口订单下滑，企业开工率分布在50%至100%不等。

库存方面：

• 截至1月23日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至3.45万吨，较上周变动-2.05万吨。
• LME库存较上周变动-3250吨至215175吨。

策略：

• 中性。
• 供应端部分地区受天气影响产量下降，消费端电动车蓄电池需求下降明显，汽车蓄电池需求尚可，部分企业或开始节前补库。
• 预计周内铅价或小幅走高，但总体运行区间仍在16900元/吨至17700元/吨。

风险：

• 下游节前补库不及预期。

图表：

• 列出了16张相关图表，包括升贴水、开工率、库存、价格等数据。

资料来源：

• SMM，华泰期货研究院。