市场要闻与重要数据
- 铅市场分析
- 矿端：9月19日当周，国内铅精矿市场延续供应紧张态势，进口矿交易呈现卖方主导格局，pb60TC加工费报价下行，反映出供需失衡。湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业反映加工费面临下行压力。进口矿到货量不足及再生铅原料供应紧张导致铅精矿需求缺口持续扩大，部分冶炼厂调降pb50TC报价以促进采购。冶炼企业开工率维持高位，但原料保障问题成为制约关键因素。
- 原生铅：9月19日当周，铅锭现货交投僵持，铅价高位抑制电池厂采购意愿，周初低价备货后需求暂缓。交割期间货源流动性收紧，现货报价维持坚挺。河南地区贴水10-100元/吨，湖南主流品牌贴水10-180元/吨（郴州地区挺价明显），铜冠、江铜对网均价升水70-100元/吨。贸易商因可交割现货有限减少报价，整体成交不及上周但活跃度尚可，供应方对后市保持乐观。
- 再生铅：9月19日当周，再生铅价格震荡上行，百川盈孚现货指导价达16875元/吨，较上周上涨150元/吨。炼企因前期成本倒挂严重减产停产，报价积极性不高，多以长单交付为主。下游蓄电池企业节前备货基本完成，对高价接受度有限，市场交投氛围清淡。
- 消费：9月19日当周，国庆节前市场补货活跃度预计小幅提升，但终端实际消费增量有限，电池厂仍谨慎采购。铅锭供应偏紧，市场流通货源有限，短期内铅价波动空间收窄。下游对高价接受能力待验证，需关注大型电池企业节前备货情绪。
- 库存：截至5月23日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周减少2.05万吨。LME库存较上周减少1800吨至294025吨。
- 策略：建议逢低买入套保，买入区间在16,800元/吨至17,000元/吨。
- 风险：下游需求持续偏差。
图表
- 图1：SHFE铅升贴水
- 图2：LME铅升贴水
- 图3：上海铅锭现货升贴水
- 图4：LME升贴水季节性图
- 图5：国产&进口矿TC
- 图6：再生铅综合成本
- 图7：原生铅冶炼开工率
- 图8：再生铅冶炼开工率
- 图9：国内库存与沪铅主力
- 图10：LME铅季节性库存
- 图11：上期所铅库存
- 图12：铅锭社会库存
- 图13：铅精废价差
- 图14：废电池价格
- 图15：铅蓄电池开工率
- 图16：铅进口盈亏
研究结论
- 铅精矿供应紧张，加工费下行，需求缺口扩大，冶炼厂原料保障问题突出。
- 原生铅现货交投僵持，铅价高位抑制需求，但供应方对后市乐观。
- 再生铅价格震荡上行，但炼企减产停产，下游备货基本完成，市场交投清淡。
- 库存下降，短期内铅价波动空间收窄，需关注下游需求变化。
- 建议逢低买入套保，风险在于下游需求持续偏差。
