2026年JPM大会圆满落幕：中国创新药资产成为全球焦点

行业回顾

医药生物行业指数本报告期下跌1.07%，跑赢沪深300指数。线下药店和医院涨幅居前，化学制剂和疫苗跌幅居前。行业估值下行，PE为30.31x，低于均值。医药生物申万三级行业PE前三的行业分别为疫苗、医院和其他医疗服务，中位数为34.15x，医药流通估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司的股东净减持21.25亿元。

行业重要资讯

• 国家政策：商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序等五方面举措。国家医保局印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，聚焦医疗技术前沿成果，进行统一价格立项，规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项。广西壮族自治区人民政府印发《关于推动广西生物医药产业高质量发展若干政策措施》，提出28条政策措施，旨在破解药品和医疗器械研发投入大、成果转化慢、推广应用难等突出问题。
• 注册上市：第一三共“德曲妥珠单抗”获NMPA批准用于晚期HER2阳性成人胃癌二线治疗；艾伯维“利生奇珠单抗”获NMPA批准用于治疗溃疡性结肠炎；华辉安健丁肝新药“立贝韦塔单抗”获NMPA附条件批准上市；宏元生物创新产品“尿路上皮癌染色体异常检测试剂盒”获NMPA批准上市；东阳光药降糖1类新药“奥洛格列净”获NMPA批准上市。
• 其他：荣昌生物PD-1/VEGF双抗“RC148”授权艾伯维，首付款6.5亿美元；中国生物制药12亿元人民币收购siRNA疗法企业赫吉亚；药明合联31亿港元收购东曜药业，稳固ADCCDMO市场地位；GSK以约22亿美元收购临床阶段生物制药公司RAPTTherapeutics；阿斯利康收购西比曼CAR-T产品50%权益。

投资建议

建议重点关注具备差异化管线、已获跨国药企高质量合作验证的、拥有全球注册与BD团队的创新药企，尤其是在重点赛道（例如ADC、双抗、siRNA疗法等）具备平台价值和持续输出能力的成长型创新药企业。