2026年1月第三周周报：JPM大会落幕，推荐创新药械产业链

核心观点与关键数据

• JPM大会积极信息：2026年第44届摩根大通医疗健康大会期间，全球头部医药企业披露积极信息，包括管线布局、重磅交易、AI制药进展（如礼来与英伟达成立AI联合创新实验室），展现行业高景气度。
• 医药板块表现：2026年1月第三周（1/12-1/16），A股医药板块（-0.7%）表现弱于大盘（-0.4%），港股医药板块（+2.4%）表现与大盘（+2.3%）相当，美股医药板块（-1.1%）表现弱于大盘（-0.4%）。
• 细分板块表现：A股医疗服务（+3.3%）、化学原料药（+0.01%）表现较好，医疗器械（-0.2%）表现相对较弱；港股方舟健客（+52%）、启明医疗-B（+34%）等领涨，三叶草生物-B（-11%）等领跌；美股MODERNA（+22%）、奎斯特诊疗（+9%）等领涨，生物基因（-12%）等领跌。
• 估值水平：截至2026年1月16日，医药板块相对溢价率67.3%，处于正常水平。
• 投资建议：持续推荐创新药械及产业链，具体包括：
  • Pharma：恒瑞医药、翰森制药等，增持评级。
  • Biopharma/Biotech：科伦博泰生物、百济神州等，增持评级，相关标的信达生物。
  • CXO及制药上游：药明康德、药明生物等，增持评级。
  • 医疗器械：联影医疗、乐普医疗等，增持评级。

研究结论

• 行业高景气：全球医药行业持续高景气，创新药械及产业链前景乐观。
• 市场表现分化：不同市场及细分板块表现存在差异，但整体趋势向好。
• 投资机会：关注创新药械、CXO、医疗器械等领域的投资机会，建议配置优质标的。

风险提示

• 医保控费加剧、政策推进不达预期、估值波动、市场波动等风险。