核心逻辑分析
综合分析：
- 现货价格： 本周PE市场整体震荡走软，线性主流价格6600-7050元/吨，跌幅100-250元/吨；高压主流8500-9150元/吨，跌幅50-500元/吨；低压品种多数下跌，仅华东HDPE膜料低价及拉丝高价小幅上涨，变动幅度50-300元/吨。PP市场先跌后涨，华东拉丝周均价6429元/吨，环比下跌15元/吨，跌幅0.23%，区域价差收窄，低熔共聚与拉丝价差走扩。
- 供应方面： PE方面，本周石化检修装置涉及年产能612万吨，检修损失量9.15万吨，环比减少4.51万吨。PP方面，装置开工负荷率75.67%，环比提升0.92个百分点，但同比下降4.01个百分点；停车损失量18.71万吨，环比减少0.28万吨。整体来看，聚烯烃供应端检修减少，开工率与产量环比提升。
- 需求方面： PE下游农膜开工提升2个百分点至43%，其他行业开工稳定，主流开工率31%-51%。PP下游临近春节假期，工厂处于节前订单赶制阶段，开工负荷率保持尚可，刚需支撑稳定；但因原料价格偏高，下游补货积极性不高，部分观望情绪仍存，对PP市场支撑有限。
- 库存方面： 截至本周四，PE石化合成树脂库存54万吨，环比增加1.89%，库存水平略有上移。PP样本生产商去库节奏前慢后快，供应端检修减少加大去库压力，中间商接货放缓，后半周期货走高带动库存流转，节前补库为短期关注重点。
策略推荐：
- 单边： L主力2605合约多单持有，止损宜上移至6790点近日低位处；PP主力2605合约多单持有，止损宜上移至6580点近日低位处。
- 套利： 观望。
- 期权： 观望。
数据追踪：
- PE库存： 社会样本仓库库存为47.74万吨，较上周期-0.69万吨，环比-1.43%，同比高24.15%。HDPE社会样本仓库库存环比-1.78%，同比低30.26%；LLDPE社会样本仓库库存环比-0.59%，同比高141.33%；LDPE社会样本仓库库存环比-2.22%，同比高68.81%。
- PP库存： 本期商业库存在68.01万吨，高于上期预期。主要原因是周内聚丙烯市场价格重心下移，下游采购意愿减弱。
- PE产量： 本期产量为69.88万吨，上期产量为66.99万吨，本期较上期+2.89万吨。产能利用率为84.67%，上期产能利用率为81.5%，本期较上期+3.17%。
- PP产量： 本周产量78.49万吨，相较上周的78.08万吨增加0.41万吨，涨幅0.53%；相较去年同期的71.77万吨增加6.72万吨，涨幅9.36%。
- PE下游开工： 部分下滑，农膜开工率43%，其他行业开工稳定。
- PP下游开工： 注塑小幅走高，开工负荷率保持尚可。
供需平衡：
- PE： 市场存在逢低采购行为，促使库存水平下降。
- PP： 供应端检修减少加大去库压力，中间商接货放缓，后半周期货走高带动库存流转。
成本利润：
- 原料成本： 新加坡石脑油下跌，甲醇价格下跌，边际下跌，小幅利空。外采丙烯制PP生产毛利走弱，连续4个月边际下滑，驱动利多。
- 加工毛利： PE加工毛利驱动利多；PP外采丙烯制利润被低估。
- 产能利用率： PP产能利用率增产，驱动利空。PE检修损失量减少，驱动利空。
- 库存与物流： PE宏观库存趋势性去库，驱动利多；微观库存中日PP库存趋势性累库，驱动利空。波罗的海运费指数下跌，驱动利多。国内铁路货运量增长，驱动小幅利空。
- 消费： 汽车销量连续11个月边际增长，估值利多。汽车经销商库存系数累库，驱动利空。商品房销售与国房景气指数下滑，驱动利空。家电库存加速累库，驱动利多。
- 宏观： M1与M2之差走弱，驱动小幅利空。中债综合指数下滑，驱动利多。中证500指数上涨，驱动利多。中长期贷款余额增长，驱动利多。
期现价格：
- PE： L主力期货价格震荡，基差走弱，非标价差走扩。
- PP： PP主力期货价格先跌后涨，基差走强，非标价差走扩。
成本与利润：
- PE： 成本利润曲线显示不同生产方式成本利润差异。
- PP： 成本利润曲线显示不同生产方式成本利润差异。
进出口：
- PE： 进出口价格及利润数据展示国际市场与国内市场的差异。
- PP： 进出口数据展示国际市场与国内市场的供需情况。
新增产能：
- PE： 多个新装置投产，2025年合计产能613万吨。
- PP： 多个新装置投产，2025年合计产能566万吨。
供需平衡数据：
- PE： 月度供需平衡数据显示净进口量与表需情况。
- PP： 月度供需平衡数据显示产量、进口量、出口量、检修损失量与表需情况。
结论：
- 聚烯烃市场临近春节，供应端检修减少，开工率与产量环比提升，库存略有上移，需求端下游补货积极性不高，部分观望情绪仍存。PE市场整体震荡走软，PP市场先跌后涨。建议单边多单持有，套利观望，期权观望。
