2025年中国药企BD出海显著提速,对外授权/许可/合作项目取得首付款超70.3亿美元,同比增长超226.8%。双抗BD大单频出,集中于PD(L)1+、CD3+,2025年国内双抗药物BD出海共取得首付款35.0亿美元,同比增长414.7%。ADC“精准导航”成为肿瘤药创新与出海重要方向,2025年国内ADC药物BD出海共取得首付款16.3亿美元,同比增长676.2%。GLP-1RA关注下一代新药差异化方向,2025年国内GLP-1RA新分子BD出海共取得首付款4.7亿美元,较2024全年增长109.8%。小核酸为慢病新药重要方向,头部企业再次达成BD合作。从出海方式上看,MNC采购下的lisence in/out仍是主流,Newco/Co-CoJV模式受关注,海外自主商业化较为稀少。稳健组合建议关注恒瑞医药、百济神州-U、首药控股-U等。