纺织服装行业周报：运动服饰23Q1零售流水稳健增长，3月地产竣工数据显著加速

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年4月24日 行业周报（20230416-20230422）同步大市-A(维持) 运动服饰23Q1零售流水稳健增长，3月地产竣工数据显著加速 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】3月社零增速显著优于市场预期，金银珠宝表现持续亮眼-纺织服装行业快报2023.4.18 【山证纺织服装】周大福发布23Q1经营数据，直营门店同店下滑显著收窄-纺服家居行业周报2023.4.17 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：运动服饰品牌23Q1经营情况总结 国内运动服饰品牌23Q1经营数据均已披露完毕，整体而言，在线下客流恢复正常流动情况下，23Q1各品牌零售流水在同期高基数的情况下实现稳健增长，并且呈现逐月改善态势，同时4月以来增速普遍好于3月。具体来看，安踏品牌、李宁品牌零售流水同比增长均为中单位数，FILA品牌零售流水同比增长高单位数，361度品牌零售流水同比增长低双位数，特步品牌零售流水同比增长约20%，迪桑特/可隆零售流水同比增长75%-80%。从零售折扣方面看，各品牌零售折扣同比未进一步恶化，环比有所改善，其中安踏品牌为72折，FILA 品牌综合折扣75折，361度品牌为7-72折，特步品牌为7-75折。渠道库存方面，较22年末相比，渠道库存周转均有所改善，其中李宁为4-4.5个月，安踏、特步、FILA品牌均少于5个月，361度品牌约5个月。进入23Q2，由于上年同期低基数，叠加行业持续复苏，23Q2零售流水环比有望加速，同时折扣有望进一步恢复。 行业动态：Lululemon首款可再生来源的植物基尼龙T恤；《关于开展2023纺织服装优供给促升级活动的通知》；菲拉格慕公布23Q1财务数据 1)4月18日，lululemon推出其首批由可再生来源的植物基尼龙制成的产品。作为与可持续材料领导者Genomatica长期合作伙伴关系的一部分，高性能衬衫背后的新材料与客人喜爱的lululemon轻质快干材料感觉相同。这项创新是该品牌BePlanet目标的一个例子，为2030年100%使用可持续材料制造产品铺平了道路。lululemon宣布于2021年对可持续材料公司Geno进行首次股权投资，通过合作，lululemon和Geno重新构想了已有数十年历史的尼龙生产方法，用植物代替织物来源的石油，为高性能服装行业的重要材料创造了一种影响较小的替代品。可持续创新将在零售和服装的未来中发挥关键作用，而这种新的面料创新表明了lululemon致力于通过产品开发的进步来创造更健康的环境。lululemon面料的手感是使其产品引起如此多共鸣的关键，新的植物基尼龙MetalVent和SwiftlyTech短袖衬衫带来了客人对lululemon所期望的相同感觉和质量，同时增加了可再生资源的使用。 2)4月19日，工信部办公厅、商务部办公厅发布关于开展2023纺织服装优供给促升级 活动的通知。其中提出，聚焦高端化智能化绿色化，加快产业体系升级发展。支持企业加大设备更新和技术改造力度，推动企业数字化智能化转型，提高企业节能减污降碳水平，推进废旧纺织品循环利用，巩固提升纺织服装优势产业领先地位。组织开展先进适用技术推广、数字化转型、科技创新、降本增效、绿色发展等方面活动，加强企业间交流合作和典型推广，帮助企业抓住新机遇、开辟新领域、制胜新赛道。通知还提出，深入实施增品种提品质创品牌“三品”行动，提升纺织服装创意设计园区发 展水平，培育纺织服装消费品牌、制造品牌、区域品牌，传承发扬优秀中华服装服饰文化，推动“纺织非遗”与现代时尚融合创新，推动可持续时尚理念传播普及。组织开展时装周、设计大赛、品牌建设、流行趋势发布、“纺织非遗”推广等活动，引领时尚趋势，满足和创造消费需求。 3)4月20日菲拉格慕集团（FERRAGAMO）公布了2023年一季度的主要财务数据。菲拉格慕集团总销售额为2.78亿欧元，同比下跌4%，以不变汇率计算下跌6.5%。分地区看，亚太地区销售额同比下跌了13.6%（以不变汇率计算下跌13%），主要是受到旅游零售表现低迷的影响，但是大中华区的零售销售实现了增长；日本的销售额同比下跌7.1%（以不变汇率计算增长1.2%）；EMEA（中东，欧洲和非洲）销售额同比增长24.7%（以不变汇率计算增长25%）。批发和零售渠道的销售都实现了增长；北美第一季度的销售额同比下跌了19.8%（以不变汇率计算下跌23.4%）。由于对分销网络的优化带来的影响，批发渠道的销售表现不太理想；中南美洲的销售额同比增长了5.4%（以不变汇率计算下跌5.7%）。 行情回顾（2023.04.17-2023.04.21） 本周纺织服饰、家居用品板块均跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌2.22%，SW轻工制造板块下跌3.60%，沪深300下跌1.45%，纺织服饰板块落后大盘0.76pct，轻工制造板块落后大盘2.14pct。各子板块中，SW纺织制造下跌2.63%，SW服装家纺下跌1.33%，SW饰品下跌4.00%，SW家居用品下跌3.74%。截至4月21日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为17.41倍，为近三年的14.42%分位；SW服装家纺的PE为17.26倍，为近三年的39.84%分位；SW饰品的PE为20.67倍，为近三年的72.80%分位；SW家居用品的PE为23.01倍，为近三年的11.54%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，本周华利集团发布2022年报，产能持续扩张，美元均价提升幅度历史新高，订单压力较大情况下，通过柔性生产与成本管控，保障了盈利水平的稳定。建议继续关注华利集团、申洲国际；以及运动户外用品标的浙江自然、牧高笛。品牌服饰方面，本周国内运动服饰品牌23Q1经营数据披露完毕，各品牌零售流水均实现正增长，且线下渠道恢复普遍好于线上，其中特步品牌零售流水同比增长20%领跑行业。预计各品牌23Q2复苏有望延续，建议关注安踏体育、李宁、特步国际、361度。黄金珠宝方面，受益于珠宝需求占比最大的刚需婚庆需求恢复，叠加高线城市悦己需求，以及金价稳中有升，我们看好珠宝板块全年的表现，建议积极关注周大生、老凤祥。 家居用品板块，继续看好我国智能坐便器渗透率的持续提升与公司在智能卫浴领域市场份额的扩张。建议关注箭牌家居，同时建议关注智能晾晒头部企业好太太。进入23Q2，315活动期间前端订单有望向家居企业工厂出货端转化，叠加上年同期疫情影响下低基数，家居企业2季度营收业绩有望实现同比与环比均改善。本周国家统计局发布2023年3月地 产数据，住宅销售面积、竣工面积分别为1.29亿平方米、4615万平方米，同比增长0.17%、35.41%，竣工数据显著恢复，销售数据由负转正，建议积极关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示： 地产销售或不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：运动服饰品牌23Q1经营情况总结7 1.1特步品牌零售流水增速领跑行业，上调23H1收入指引7 1.2361度：主品牌零售流水增长低双，23Q1成人/童装门店净增加7 1.3安踏体育：安踏/FILA品牌渠道库存改善明显，户外品牌流水高增7 1.4李宁：线下渠道恢复好于线上，23Q1中国李宁压力较大8 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情11 3.行业数据跟踪12 3.1原材料价格12 3.2出口数据14 3.3社零数据15 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1Lululemon推出首款可再生来源的植物基尼龙T恤18 4.2两部门关于开展2023纺织服装优供给促升级活动的通知19 4.3美国下滑，中国增长，菲拉格慕集团一季度销售额同比跌4%21 5.重点公司公告22 6.风险提示22 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅10 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅10 图4：本周SW纺织服装各子板块估值10 图5：本周SW轻工制各子板块估值10 图6：棉花价格（元/吨）13 图7：中纤板、刨花板价格走势13 图8：五金价格走势13 图9：皮革价格走势13 图10：海绵原材料价格走势13 图11：金价走势（单位：元/克）13 图12：美元兑人民币汇率走势14 图13：中国出口集装箱运价指数14 图14：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比14 图15：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比14 图16：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比15 图17：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比15 图18：社零及限额以上当月16 图19：国内实物商品线上线下增速估计16 图20：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速16 图21：地产相关典型限额以上品类增速16 图22：30大中城市商品房成交套数17 图23：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）17 图24：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比17 图25：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比17 图26：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图27：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比17 图28：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比18 图29：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比18 表1：国内运动品牌零售流水8 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司11 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块涨幅前5的公司12 表5：本周家居用品板块跌幅前5的公司12 1.本周专题：运动服饰品牌23Q1经营情况总结 1.1特步品牌零售流水增速领跑行业，上调23H1收入指引 23Q1特步品牌零售流水同比增长约20%，其中1-2月零售流水增长中双，3月流水增长35%，4月至今维持3月增速。公司认为23Q1表现好的原因是特步品牌主要聚焦跑步领域，跑步品类零售流水增长超过40%。分渠道看，23Q1线下流水受益于客流量与购买率的提升，表现好于线上渠道。分品类看，童装零售流水同比增长30%以上，快于整体。零售折扣方面，23Q1为7-75折，同比加深低个位数（22Q1为75折），因为品牌目前在销售新品，预计23Q2零售折扣好于23Q1（22Q2为7-75折）。渠道库存方面，22年末渠道库存周转5.5个月，23Q1渠道库存周转少于5个月，主要库存为22Q3-Q4秋冬货品，预计今年下半年开始处理上年冬季库存，预计2023年末前渠道库存周转恢复到4个月以内。 公司预计特步品牌23Q2零售流水不会低于23Q1，预计2023全年零售流水同比增长25%。 公司预计23H1特步品牌收入增长5%-10%，较年报交流时上调。预计2023年特步品牌收入增长双位数以上，其中童装收入增长20%-30%，毛利率指引41%-42%区间，净利率指引在2021年上下浮动1pct，预计今年利润增速快于营收。 1.2361度：主品牌零售流水增长低双，23Q1成人/童装门店净增加 23Q1，361度主品牌零售流水同比增长低双位数，预计3月环比改善。23Q1，361度童装零售流水同比增长20%-25%，电商渠道零售流水同比增长约35%，表现均好于整体。渠道库存方面，23Q1渠道库存大约5个月。零售折扣方面，23Q1零售折扣7-7.2折，尚未恢复到疫情前的75折水平，预计22Q2零售折扣有望恢复到75折。线下渠道方面，23Q1，361度主品牌门店净增加约20个，361度童装门店净增加约60个。 公司预计2023年收入增长为15%-20%区间。 1.3安踏体育：安踏/FILA品牌渠道库存改善明显，户外品牌流水高增 安