核心观点
国内小核酸药物研发领先企业瑞博生物在港交所主板上市。公司专注于小核酸药物研发，搭建了具备自主知识产权的递送平台RiboGalSTAR，重点布局心血管、代谢、肾脏、肝脏疾病领域。截至发行日，公司共有7款产品处于临床研究，其中4款推进至临床2期研究阶段。2023年，公司基于RiboGalSTAR平台分别与勃林格殷格翰及齐鲁制药达成商业化合作，交易价值合计超过20亿美金。核心资产RBD4059（靶向FXI的siRNA）目前在瑞典开展临床2a期研究，用于治疗血栓性疾病，临床研究数据显示，RBD4059在不增加出血风险的情况下，能有效降低血栓的形成，同时药效持久，给药间隔长，有利于提高患者的用药依从性。
公司概况
瑞博生物是国内小核酸药物研发的领先企业，成立于2007年，专注于siRNA药物研发，致力于解决未满足的临床需求。公司在北京中关村设立研发中心，布局心血管、代谢、肾脏、肝脏疾病领域。公司成功搭建递送平台RiboGalSTAR，实现高特异性递送，为管线研发提供坚实的技术支持。基于该平台，2023年与勃林格殷格翰就在研产品和平台达成战略合作，实现首个平台出海，展示出公司小核酸技术平台具备全球发展的潜力。
股权结构和融资历史
公司股权结构稳定，创始人梁子才博士为单一最大股东集团，持有公司上市前29.91%的股权。公司上市前获得多个知名投资机构的投资，经历了9轮股权融资，总融资金额高达19.11亿元人民币，包括智魄、磐霖资本、华润生命科学、中金启德生物医药基金等。
研发管线和商业化合作
公司搭建的RiboGalSTAR平台助力多款小核酸药物研发，共有7款在研产品处于临床阶段，其中4款推进至临床2期研究阶段。核心资产RBD4059是全球首个进入临床阶段用于治疗血栓疾病的siRNA，展示出RiboGalSTAR递送平台具备开发FIC药物的潜力。此外，公司仍在癌症、炎症疾病等其他领域布局超过20项临床前资产。商业化合作方面，公司与勃林格殷格翰达成商业化合作，利用RiboGalSTAR平台共同开发针对MASH的新型siRNA药物。
RBD4059临床研究数据
RBD4059为靶向FXI的siRNA，主要用于抗血栓治疗。临床1期研究数据显示，在50 mg、150mg、400mg及600mg剂量下，FXI活性相对基线的平均最大百分比变化分别为67.5%、81.0%、85.8%及91.6%，药效可以持续到第169天临床研究终点。安全性数据显示，药物相关的不良事件发生率为16.7%，仅发生在注射部位，未观察到3级或以上的TEAE，或与药物相关的严重不良反应，整体安全性良好。RBD4059抑制FXI效果达到90%以上时，也未发现出血风险，具备成为新型抗凝疗法的潜力。
其他在研产品
除了核心品种RBD4059，公司在代谢领域布局多款产品，包括靶向APOC3的siRNA药物RBD5044和靶向PCSK9的siRNA药物RBD1016。RBD5044是同靶点中全球第二个进入临床阶段的分子，临床1期结果显示出安全性、长效性和有效性。RBD1016是全球首个治疗慢性乙型肝炎（CHB）和慢性丁型肝炎（CHD）的siRNA药物，临床1期研究结果显示，单次给药后HBsAg持续降低，具备剂量依赖性，同时安全性和耐受性良好。
行情回顾和板块估值
本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。生物医药板块整体下跌0.68%，生物医药板块表现弱于整体市场。医药生物市盈率（TTM）38.70x，处于近5年历史估值的84.85%分位数。
推荐标的
迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份。
