申万电子25年12月台股电子板块景气跟踪先进制程满载AIHPC扩张带

AI领域

• 台积电12月及全年营收同比分别增长20%和32%，4Q25毛利率62.3%优于指引。2026年Q1指引营收346-358亿美元，毛利率63%-65%，营业利益率54%-56%，显示先进制程需求韧性及AI/HPC拉动延续。2026年资本支出指引520-560亿美元，70%-80%投向先进制程。
• 信骅12月营收同比增18%，受益AI服务器拉货及PCB供应转顺，月季年全面新高。金像电12月营收同比增46%，全年营收创新高，高阶服务器与高速板件出货扩大。EMS方面，鸿海稳增领跑，纬创广达高速成长，12月营收同比分别增32%、142%、95%。

成熟制程

• 联电、世界先进、力积电12月营收同比分别增2%、15%、22%，全年营收同比分别增2%、10%、4%。2026年8英寸稼动率预计回升至85%-90%，部分晶圆厂已释放调涨代工价讯息。

存储

• 南亚科、华邦电、旺宏12月营收同比分别增445%、53%、45%，全年营收同比分别增95%、10%、12%。南亚科已由亏转盈，DDR4报价持续上调，单价涨幅高于出货量成长，利润弹性优于营收。NOR Flash：HBM从HBM3E向HBM4升级，NOR用量大增，供给趋紧，价格进入改善区间。旺宏1Q26或调高NOR报价30%。

端侧芯片

• 联发科高端化延续，12月营收同比增23%，全年营收同比增12%。

被动元件

• 国巨25M12同比增速30%，全年营收同比增9%，AI服务器拉动。