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电子行业周报：先进制程产能需求持续走高，关注头部代工厂产能扩张进程

电子设备 2025-11-17 上海证券 WEN

市场行情回顾：过去一周（11.10-11.14），SW电子指数下跌4.77%，跑输沪深300指数3.68个百分点。六大子板块涨跌幅分别为：光学光电子-1.25%、其他电子Ⅱ-2.29%、电子化学品Ⅱ-2.44%、半导体-3.97%、消费电子-6.18%、元件-9.25%。
核心观点：
- 先进制程产能需求持续走高：台积电3nm产能供不应求，英伟达等AI芯片大客户提前锁定产能。摩根大通报告指出，台积电3nm制程2026年将出现较大供应缺口，即便提升产能仍难以满足需求，将推动客户支付高额溢价，台积电整体毛利率有望突破60%。主要客户包括英伟达、苹果、高通、联发科、谷歌、亚马逊、Meta与微软等。
- 存储芯片上升行情持续发酵：25Q3全球智能手机营收同比增长5%。智能手机AP-SoC出货量有望在2025年达成先进制程51%的里程碑，5/4/3/2nm先进制程将占据近50%的智能手机SoC出货量。先进制程提升性能与能效，支持设备端GenAI能力、游戏表现与散热管理。预计到2026年，先进制程占比将提升至60%，主要得益于中端机型向5/4nm迁移及2nm制程量产。
投资建议：
- 维持电子行业“增持”评级，认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。
- 建议关注：
  - 半导体设计领域：部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技。
  - 模拟芯片：建议关注美芯晟和南芯科技。
  - 驱动芯片：建议关注峰岹科技和新相微。
  - 半导体关键材料：聚焦国产替代逻辑，建议关注彤程新材、鼎龙股份、安集科技等。
  - 碳化硅产业链：建议关注天岳先进。
风险提示：中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。