高盛甘李药业603087SH重估全球布局管线逐步成型上调目标价

2026-01-21 未知机构娱乐而已

核心观点：甘李药业海外业务进展顺利，全球布局持续拓展，管线逐步成型，推动业绩增长潜力提升。
海外业务进展：
- 胰岛素产品已获批上市的国家/地区：欧盟、埃塞俄比亚（甘精胰岛素），巴西（已签署10年协议，最低收入30亿元）、墨西哥、阿根廷、印度、土耳其等。
- 发达国家市场：甘精胰岛素获批欧盟，门冬胰岛素、赖脯胰岛素处于监管审评，美国产品处于BLA阶段。
- 商业化合作：与美国Sandoz合作，采用收入分成模式（估计50/50分账）。
- 扩张驱动因素：严格的质控标准（欧盟GMP认证）和价格优势。
管线进展更新：
- 最先进管线：GLP-1类药物博放鲁肽（GZR18）、每周一次胰岛素GZR4、下一代预混胰岛素GZR101。
- 博放鲁肽：Q2W方案II期试验积极，推进III期；QM方案III期试验于2025年末启动。
- 每周一次胰岛素GZR4：已进入III期临床，定价与商业化时间表更清晰。
- 下一代预混胰岛素GZR101：结合公司专有基础胰岛素GZR33与门冬胰岛素。
研究结论：
- 上调2026E-2027E年收入与净利润预测，引入2028E年预测。
- 将估值基准年顺延至2026年。
- 上调12个月目标价至83元，维持买入评级。