板块市场表现
- 涨跌幅：本周申万公用事业行业指数上涨2.54%，低于上证指数、沪深300指数、创业板指，在31个申万一级行业中排名第23位。细分行业涨跌幅分别为：火力发电2.40%、水力发电0.70%、热力服务6.46%、光伏发电3.90%、风力发电2.60%、电能综合2.51%、燃气4.80%。
- 估值：本周申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.21倍，PB为1.76倍，较上周略有上升。细分领域估值差异较大，火力发电PE为11.37倍，水力发电PE为19.58倍，光伏发电PE为28.07倍，风力发电PE为25.99倍。
个股表现
- 涨幅前五：胜通能源+26.43%、金房能源+24.81%、中泰股份+18.5%、世茂能源+18.31%、德龙汇能+16.79%。
- 涨幅后五：美能能源-12.58%、大连热电-4.6%、*ST聆达-4.19%、新奥股份-4.09%、国电电力-1.98%。
行业动态
- 政策与监管：
- 国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》，明确绿证核发范围和规则。
- 国家能源局公示新型电力系统建设能力提升试点（第一批）名单，涉及多个风光热储融合项目及城市。
- 财政部发布公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税。
- 广西印发《广西深入实施“人工智能＋”三年行动方案（2026—2028年）》，推动能源系统智能化。
- 国家能源局南方监管局印发《南方区域新能源参与电力市场交易实施方案（试行）》，规范新能源参与市场交易。
- 市场数据：
- 秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价696元/吨，周环比上升2.5%。
- TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.71/0.69元/瓦，与上周持平。
- 2026年1月5-9日，风电/光伏/水电/生物质发电成交量合计为23.36、14.8、0、1.14万张。
- 2024年度绿证成交量21861万张，成交均价32.3元/张；2025年度绿证成交量5403万张，成交均价3.6元/张。
- 2026年1月5-9日，全国CEA成交量分别为0.1、10.5、337.1、76.4、44.7万吨，成交均价分别为76.39、79.56、75.73、72.32、73.89元/吨。
投资建议
- 火电：短期煤价企稳、电价稳定性增加；长期看，全国范围内容量电费提升，辅助服务市场及现货交易推进，行业盈利稳定性增强，有望向“红利股”转变。建议关注国电电力、华电国际。
- 水电：稳定优质资产，短期事件不影响长期盈利稳定性。建议关注国投电力、川投能源。
- 绿电：短期看，136号文首批竞价结束，政策利空尽出，行业预期收益率企稳，带来存量改善和运营商集中度提升。长期看，绿电资源属性、无变动成本、持续降本等特点确保行业长期发展。建议关注港股低估值标的龙源电力。
- 核电：长期成长空间确定，项目盈利水平长周期内保持稳定。建议关注中国核电、中国广核。
风险提示
- 宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
