电力及公用事业行业深度分析：电力系统加速低碳转型，构建新型能源体系上升为国家战略

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 电力系统加速低碳转型，构建新型能源 体系上升为国家战略 ——电力及公用事业行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2023年03月20日 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% 2022.032022.072022.112023.03 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《电力及公用事业行业月报：2022年电力行业加快清洁绿色低碳转型，上游降价电站运营商受益》2023-02-23 《电力及公用事业行业月报：板块权益融资加速，关注细分领域龙头》2020-12-10 《电力及公用事业行业年度策略：后疫情时代，继续寻找确定性增长领域》2020-11-26 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 到2025年，中国电力消费将占全球消费总量的三分之一。2023年3月5日政府工作报告提出今年发展主要预期目标，其中国内生产总值增长5%左右。根据IEA预测，到2025年，中国电力消费将达到9790TWh，在全球电力消费中的份额将上升至三分之一；亚太地区电力消费将达到15428TWh，在全球电力消费中的份额占比大约二分之一。 2023—2025年，全球电力系统将加速低碳转型。根据IEA预测，到2025年，可再生能源在全球电力结构中的占比将从2022年29%增长至2025年35%，核能将占比9%。2022-2025年，可再生能源发电量年均复合增速最高，达到9%。可再生能源和核能等绿色清洁能源将在全球未来三年的全球电力结构中占据更加重要的地位，全球电力系统正加速绿色低碳转型。 构建新型能源体系上升为国家战略。党的二十大报告明确指出，“深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全”。2023年政府工作报告提出“推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。”构建新型能源体系，是实现“双碳”目标的基础与关键，协同能源低碳转型与能源安全，逐步推动能源供应体系由传统化石为主体向可再生能源和非化石能源为主体、安全可持续的方向转变。 投资建议。我国加快发展风电、太阳能发电，因地制宜开发水电，积极安全有序发展核电。我们看好国家加快建设新型能源体系的“顶层设计”，建议关注国内最大水力发电企业长江电力 （600900.SH）、大型流域水电企业华能水电（600025.SH）、南方电网旗下唯一抽蓄运营平台南网储能（600995.SH）、核电“双寡头”中国核电（601985.SH）和中国广核（003816.SZ）。 风险提示：政策推进不及预期；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期。 内容目录 1.全球电力市场供需分析：中国电力消费占比增长最快5 1.1.2025年，中国在全球电力消费中的份额将上升至三分之一5 1.2.2025年，绿色清洁能源将满足全球电力需求的绝大部分增长6 2.我国电力市场供需分析：绿色低碳转型在加速8 2.1.我国电力需求形势分析：电力消费持续增长8 2.2.我国电力供应形势分析：绿色低碳转型在加速9 3.我国加快构建新型能源体系，绿色能源发电空间广阔10 3.1.电力行业概述10 3.2.构建新型能源体系上升为国家战略，支持绿色能源发电政策密集发布11 3.3.我国加快发展风电、太阳能发电14 3.3.1.我国风电规模大，增长快14 3.3.2.我国快速发展太阳能发电16 3.4.我国因地制宜开发水电18 3.5.我国积极安全有序发展核电21 4.投资建议24 4.1.长江电力24 4.2.华能水电26 4.3.南网储能28 4.4.中国核电30 4.5.中国广核32 图表目录 图1：2020-2025年全球各地区电力需求情况6 图2：2020-2025年中国及亚太地区用电需求情况6 图3：2022年全球电力结构（TWh）7 图4：2025年全球电力结构（TWh）7 图5：2020-2025年全球发电碳排放量（百万吨二氧化碳）7 图6：2018-2023年我国全社会用电量情况8 图7：2018-2022年我国三大产业用电量及增长率8 图8：2018-2022年我国各类型发电装机容量（万千瓦）9 图9：2018-2022年我国各类型发电利用小时数（小时）9 图10：2018-2022年我国各类型发电量（亿千瓦时）10 图11：我国电力工业产业链10 图12：风力发电工艺流程14 图13：2021年全国70米高度层年平均风功率密度分布（单位：瓦/平方米）14 图14：大连庄河300MW海上风电项目15 图15：陆上风电项目15 图16：2013-2022年我国风电装机容量及增长率16 图17：太阳能发电流程图17 图18：2021年全国年水平面总辐照量分布图（单位：kWh/m²）17 图19：青海格尔木50万千瓦光伏电站17 图20：水上漂浮式光伏发电项目17 图21：2013-2022年我国太阳能发电装机容量及增长率18 图22：水力发电流程图19 图23：全球最大水电站-三峡水电站19 图24：全球著名水电站（装机容量单位：MW）20 图25：2013-2022年我国水电装机容量及增长率20 图26：使用PWR技术的核电站的主要组成部分（包括核岛及常规岛）21 图27：我国第一座核电站-秦山核电站22 图28：中国大陆首座大型商用核电站-大亚湾核电站22 图29：2013-2022年我国核电装机容量及增长率23 图30：长江电力运营的水电站分布图24 图31：长江电力2021年营业收入构成25 图32：长江电力2021年营业成本构成25 图33：长江电力近五年营业收入情况25 图34：长江电力近五年净利润情况25 图35：长江电力近五年毛利率和净利率情况25 图36：长江电力近五年净资产收益率情况25 图37：澜沧江流域梯级电站开发概况图26 图38：华能水电2021年营业收入分产品情况27 图39：华能水电2021年营业收入分地区情况27 图40：华能水电近五年营业收入情况27 图41：华能水电近五年净利润情况27 图42：华能水电近五年毛利率和净利率情况27 图43：华能水电近五年净资产收益率情况27 图44：南网储能抽水蓄能、电化学储能和常规调峰水电站机组风貌28 图45：南网储能2022年前三季度营业收入分产品情况29 图46：南网储能电站分布图29 图47：南网储能近五年营业收入情况29 图48：南网储能近五年净利润情况29 图49：南网储能近五年毛利率和净利率情况29 图50：南网储能近五年净资产收益率情况29 图51：中国核电秦山核电站风貌30 图52：中国核电2021年营业收入构成31 图53：中国核电2021年营业成本构成31 图54：中国核电近五年营业收入情况31 图55：中国核电近五年净利润情况31 图56：中国核电近五年毛利率和净利率情况31 图57：中国核电近五年净资产收益率情况31 图58：中国广核福建宁德核电基地32 图59：中国广核2022年营业收入构成33 图60：中国广核2022年营业成本构成33 图61：中国广核近五年营业收入情况33 图62：中国广核近五年净利润情况33 图63：中国广核近五年毛利率和净利率情况33 图64：中国广核近五年净资产收益率情况33 表1：2020-2025年全球电力需求情况5 表2：2020-2025年全球电力供应情况6 表3：与新能源发电领域有关的政策11 表4：核电技术发展历程21 1.全球电力市场供需分析：中国电力消费占比增长最快 1.1.2025年，中国在全球电力消费中的份额将上升至三分之一 2022年全球电力消费增速放缓，欧洲降幅最大。自2020年受新冠疫情影响，全球电力需求在当年下降约1%。2021年和2022年，全球电力需求已经连续两年恢复增长。2022年全球经济仍处在从新冠疫情的复苏过程中，受到能源价格上涨影响，2022年全球电力需求为26,776TWh,同比增长1.9%。2022年增长率1.9%低于2021年的5.7%，是由于2022年地缘政治事件引发了天然气和煤炭等能源产品价格大幅上涨，发电成本的上涨使得电价也随之上涨，抑制了全球大部分地区的电力需求，并导致通胀迅速上升。受能源价格高企影响，工业电力消费萎缩，欧洲及欧盟2022年电力消费大幅下滑，分别下降了3.7%和3.5%，这是自2009年全球金融危机以后，欧盟发生的第二次电力消费大幅下降。 到2025年，中国电力消费将占全球消费总量的三分之一。电力行业是国民经济发展的重要先行行业，是经济快速发展的先导。电力消费与国民经济息息相关。2022年，我国GDP增速为3%。预计2023年中国经济将启动全面复苏，联合国报告预测，在2023年世界经济增速将降至1.9%的背景下，中国经济增速将达到4.8%。国际货币基金组织将2023年中国经济增长预期上调至5.2%，高出此前预测值0.8个百分点。2023年3月5日政府工作报告提出今年发展主要预期目标，其中国内生产总值增长5%左右。根据IEA预测，到2025年，中国电力消费将达到9790TWh，在全球电力消费中的份额将上升至三分之一；亚太地区电力消费将达到15428TW，在全球电力消费中的份额占比大约二分之一。 2020A 地区 （TWh） 2021A（TWh） 2022A（TWh） 2025E（TWh） 2021年 增长率 2022年 复合年均 增长率 增长率 非洲 707 747 758 856 5.7% 1.5% 4.1% 美洲 6037 6200 6342 6535 2.7% 2.3% 1.0% 其中：美国 4109 4211 4320 4402 2.5% 2.6% 0.6% 亚太地区 12118 13045 13479 15428 7.7% 3.3% 4.6% 其中：中国 7471 8188 8400 9790 9.6% 2.6% 5.2% 欧亚地区 1234 1309 1332 1349 6.1% 1.8% 0.4% 欧洲 3648 3817 3675 3846 4.6% -3.7% 1.5% 其中：欧盟 2625 2751 2656 2773 4.8% -3.5% 1.4% 中东 1115 1162 1192 1268 4.2% 2.6% 2.1% 全球 24860 26281 26779 29281 5.7% 1.9% 3.0% 表1：2020-2025年全球电力需求情况 2023-2025 资料来源：IEA，中原证券 图1：2020-2025年全球各地区电力需求情况图2：2020-2025年中国及亚太地区用电需求情况 非洲美洲亚太地区欧亚地区欧洲中东 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020A（TWh）2021A（TWh）2022A（TWh）2025E（TWh） 中国亚太地区全球 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020A（TWh）2021A（TWh）2022A（TWh）2025E（TWh） 资料来源：IEA，中原证券资料来源：IEA，中原证券 1.2.2025年，绿色清洁能源将满足全球电力需求的绝大部分增长 2023—2025年，全球电力系统将加速低碳转型。根据IEA预测，到2025年，可再生能源在全球电力结构中的占比将从2022年29%增长至2025年35%，核能将占比9%，核能和可再生能源在全球电力结构中的占比将达到44%。2022-2025年，可再生能源发电量年均复合增速最高，达到9%，全球核能发电量的年