棉系周报：库存压力继续抬升 棉价面临调整需求

1月USDA报告显示全球棉花供需平衡表对市场影响中性偏多。产量方面，2025/2026年度全球产量下修7.8万吨，主要因美国产量减少；中国产量上调21.8万吨，印度产量环比下调10.9万吨。消费方面，全球消费上修6.7万吨，中国消费上调10.9万吨至去年同期水平，土耳其消费下调2.2万吨。期末库存下修32.4万吨，库销比环比下调1.42%至62.6%，略低于过去四年均值，上方压力减轻。

原料库存压力持续抬升棉价，全国商业库存上升至568.83万吨，新疆商业库存上升至468.41万吨，内地主要省份商业库存上升至49万吨。12月中国企业平均使用天数38.7天，为近五年最高位。12月国内外棉价差扩大，外棉性价比优势明显，预计棉花进口量继续提升，12月或达15万吨，1月同样较多。棉纱侧，进口利润走弱，限制棉资源总量回升。

国内需求方面，纺纱厂开机率环比下降0.1%至64.6%，织布厂开机率小幅下跌0.2%至35.2%。纺纱利润低位震荡，疆内外利润跌破盈亏线。轻纺城棉布成交量高点回落至42.6万米，柯桥面料价格指数环比上行0.07至111.08，辅料价格指数环比下行0.32至111.8。12月棉纺行业PMI环比上行4.85%至55.5%，新订单和开机率PMI均高于同期，但棉纱库存PMI环比下行9.13%。11月限额以上服纺社零总额同比增长3.5%，1-11月累计同比增长3.5%。

国外需求方面，越南11月出口继续转弱，土耳其、印度10月数据好转。