棉系周报：棉价冲高回落 需求疲软抑制上行空间

•棉价冲高回落需求疲软抑制上行空间 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年5月9日 周度综述：摘要 本次USDA4月供需平衡表整体中性偏空,全球方面，产量上调19.2万吨至2654万吨（主要来自印度、中国、巴基斯坦产量的进一步上调），消费上调12.2吨至2594万吨（来自中国、印度的消费上调对冲了孟加拉、越南的消费下滑），全球期末库存上调14.3万吨至1677万吨。美国方面，针对2025/26年度没有作出明显边际调整。中国方面，上调2025/26产量6.6吨至779.5万吨，并上调消费10.9万吨至871万吨，期末库存上调4.4万吨至796.1万吨。 注：1、以上数据基于2026年4月USDA官方最新发布供需平衡表。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 种植进度上，当前国内南疆棉花种植已进入收尾阶段，喀什、阿克苏播种进度已达90%以上，北疆预计将在5月中旬结束播种。新疆局部地区出现大风沙尘及降雨天气，但尚属局部扰动。根据气象机构预测，新疆5月天气预计呈现气温偏高、降水偏少不均的特征，需持续防范高温干旱对棉苗生长的不利影响。若厄尔尼诺现象进一步显现，北疆需防范6月强对流天气，南疆则需警惕9月极端高温带来的减产风险。 原料方面，本周全国商业库存环比下降13.29万吨至403.56万吨，高于同期21.33万吨,；新疆商业库存环比下降至297.79万吨，低于同期3.93万吨；内地主要省份商业库存回落至60.64万吨，高于同期16.5万吨。月度指标上，4月中国企业平均棉花库存使用天数环比下降3.1天至43.9天，高于同期5.9天，仍为近五年最高。整体看来，本周库存整体维持季节性去库且同比小幅减速，疆内库存趋紧趋势放缓。 国内供应——坯布库存进一步转低，棉纱库存小幅上行 根据中国棉花信息网统计，2026年4月全国坯布库存下行1.9天至31.6天，低于同期5.2天，仍处于近五年最低水平；3月全国纱线库存去化5.13至16.32天，低于同期2.83天，处于近五年最低水平。高频三方纯棉纱库存来看，最新一周库存环比上行0.23天至30.34天，低于同期0.23天。整体来看，预计4月月内产成品整体库存维持小幅去化，需求侧预计仍有支撑。2026年2月，全国工业企业服纺存货金额1662亿元，低于同期127亿元。 来源:中辉期货有限公司 国内供应——3月棉资源进口继续走高，内外价差进一步修复 本周，纺纱厂开机率环比下行0.3%至76.8%，高于同期1.8%；织布厂开机率环比下行0.2%至42.5%，高于同期0.1%；印染厂开机环比下降0.62%至51.31%，低于同期9.37%，下游企业整体需求处于边际走弱通道中，但考虑到基数的提升，目前同比开机水平不算低，对刚需消费仍旧有一定支撑。纺纱利润方面，本周全国综合利润随棉价下行有所回升，但目前水平依旧偏低，限制纺企补库积极性。1-3月纺织业实现利润总额88.7亿元，同比下降7.8%，增速由前两月的正值转为负值;纺织服装、服饰业实现利润总额54.2亿元，同比下降17.6%，下降速度较前两月加快。 国内需求——轻纺城成交边际回落，柯桥面料辅料分化加剧 来源:同花顺,中辉期货有限公司 轻纺城方面，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比下行2.4万米至48.4万米,高于同期1.2万米。柯桥方面，本周面料及辅料价格继续分化，面料价格反弹0.68落至111.08，辅料类价格下行1.62至109.79。 国内需求——3月服纺社零同比增加7.7%，增幅较2月小幅下降 社零数据上，1-3月限上服纺零售总额4122亿元，同比增幅9.3%；3月月内，服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。整体来看，国内服纺终端消费在一季度体现出了较强的韧性。 国内需求——一季度我国纺服出口增长1.2%，3月出口同环比双降 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——美国3月服装进口环比上行，中国占比继续下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司