棉系周报：关税打压边际利空有限 下游需求限制棉价反弹

作者：曹以康农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 时间：2025年2月8日 春节后，郑棉市场基本面并未发生显著改变，盘面随美棉市场及加征关税预期盘面反复博弈，高低点均未能突破节前区间。美棉市场，经历转仓及卖盘施压之后持稳，市场心理较为稳定。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 进口棉价——进口棉市场价周内基本持稳，较节前小幅抬升 本周，进口棉市场报价整体价位平稳，整体小幅下滑40-70元/吨，但是整体价格重心较春节前上行150元/吨作业。由于特朗普政府的关税政策的出台，近期国内外贸企业对于进口棉的询价、采购意愿有所抬升，但是受制于基本面孱弱及外部市场的不利了，国际棉价并未产生明显上行，仍旧表现偏弱。 本周，全国加工进度达98.6%，节后少量轧花厂继续开工，目前加工总量预计超640万吨。棉花加工企业销售走货速度仍旧偏快，在操作上以“短、平、快”（快收购、快加工、快入库、快销售）为主，产业链风险释放程度优于往年。但是近期整体的销售进度有所放缓，但是仍旧高于同期水平达37.6%，高于同期4.8%。 出疆公路运费月内出回落，12月公路出疆棉环比上升9.86万吨至53.46万吨，铁路出疆棉环比上升0.56万吨至1.53万吨，出疆总运量环比提升10.42万吨至54.99万吨。 本周，全国商业库存环比减少0.95万吨至523.16万吨，高于同期63.38万吨。全国工业库存环比减少0.2万吨至76.5万吨，高于同期6.7万吨。主要港口库存环比提升0.05万吨至53.03万吨，高于同期2.83万吨。库存规模整体高位运行，后市仍有采购美棉的进口压力。 本周，终端纯棉纱库存可用天数环比减少1.47天至27.05天,高于同期10.53天。终端涤棉纱库存环比增加0.04天至21.31天，高于同期2.5天。坯布库存天数环比提升0.16天至22.35天，高于同期2.77天。11月企业服装库存环比减少1.5亿元至1965.8亿元，12月数据预期将进一步呈现去库。 截至2025年2月7日，郑商所仓单数量6765张，总量折合皮棉约27.06万吨。 春节结束后，本周纺纱厂开机率环比提升12%至50.5%，高于同期28.8%；织布厂开机率环比下降3%至11.5%，低于同期7.1%，下游整体逐步开机复工，市场交投尚未完全恢复。 利润情况——纱价走弱抑制利润空间，订单天数不佳环比基本持稳 来源:中辉期货有限公司 本周，棉价宽幅震荡持稳但纱价重心有所回落，利润空间并未得到有效缓解，目前在-500元/吨左右，利润持续偏低。下游订单天数进一步走弱，纺织企业订单天数环比增加0.04天至6.8天，低于同期2.94天，处于仅5年偏低水平。 美棉周度签约情况——周度签约环比走弱，中国少量采购 2025年1月24-30日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为4.28万吨，较前周减少33%、较前四周平均值减少30%。签约净增来自土耳其、巴基斯坦、越南、中国（3447吨）和孟加拉国。签约量为净负数的是中国香港地区、韩国、墨西哥和哥斯达黎加。 据国家统计局数据显示，2024年12月份，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1629亿元，环比增长10%，同比下跌0.3%。2024年1-12月，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为14691亿元，同比增长0.3%。轻纺城环比继续走弱，但总量尚可。 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 2024年1-12月，纺织服装累计出口21427.6亿元，比去年同期（下同）增长4%，其中纺织品出口10101.8亿元，增长7%，服装出口11325.8亿元，增长1.4%。2024年12月，纺织服装出口2015.8亿元，同比增长12%， 环比增长12.6%，其中纺织品出口943.1亿元，同比增长18%，环比增长9.1%，服装出口1072.7亿元，同比增长7.2%，环比增长15.8%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:Mysteel，中辉期货有限公司 2024年12月我国棉花进口量约13.58万吨，进口量环比增加2.76万吨，增幅25.52%，同比增幅48.4%。1-12月我国累计进口棉花约264万吨，同比增幅34.55%。中国12月棉纱线进口量为15万吨，同比减少1.1%。1-12 月累计进口量为152万吨，同比减少9.9%。中国12月棉布进口米数为3757.71万米，同比增加19.49%， 环比增加47.30%。1-12月我国累计棉布进口米数为3.77亿米，同比增加1.73%； 行业概况——淡季特征明显，行业景气程度季节性转弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 12月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）环比下降5.4%至40.1%，位于荣枯线下方，12月行业景气指数环比提升1.2%至50.7%，重回荣枯线上方。 替代产品——花价低位运行，相关价差持稳运行 CFTC持仓数据一览——非商业净空头持仓情绪进一步升温 宏观——全球消费就业仍处缓慢复苏通道，贸易壁垒逐步重现 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司