玉米市场分析
基本面分析
- 供应端：基层挺价情绪较盛，近期售粮节奏偏缓，上量保持一般，节前农户变现需求或小幅增加，但低价出货意愿不佳，预计节前集中卖压概率不大，现货价格保持坚挺。
- 需求端：深加工企业节前存备货意愿，饲料企业库存相对充足，滚动补库为主，春节临近有小幅补库需求。
- 库存端：北港库存低位运行，对价格存有一定支撑。
- 政策端：玉米持续拍卖数量小幅增加，但整体规模有限且成交火热，未见明显利空。
核心观点
- 短期玉米基本面变化不大，供应偏紧及节前备货需求增加，支撑玉米价格上行，但政策玉米逐步投放加码也限制玉米涨幅。
- 整体支撑与压力并存，玉米高位震荡。关注后续基层售粮心态变化及政策投放力度。
策略建议
淀粉市场分析
基本面分析
- 供应端：局部检修，开机小幅下滑，产量环比下降。
- 需求端：糖浆需求良好，造纸小幅好转。
- 库存端：因供应减量而需求好转，淀粉库存小幅去化。
- 原料端：玉米价格稳中偏强，对淀粉价格存有一定支撑。
核心观点
- 短期在原料价格坚挺和下游需求转好影响下，淀粉价格随之坚挺。
- 淀粉-玉米价差由于去库节奏较慢，变化不明显，保持窄幅震荡。
策略建议
- 单边：玉米淀粉CS2603合约2520-2600区间运行。
- 套利：CS-C2603窄幅波动。
行情回顾
- 玉米期货走强提振市场情绪，叠加基层挺价及下游库存偏低节前备货支撑，现货稳中偏强，期货偏强震荡，短时突破2300，但受限于政策投放持续，存有一定压力回落。
- 玉米淀粉因供应小幅减量及需求节前备货转好支撑，价格稳中偏强，供需格局小幅改善，但库存保持高位消耗不明显，玉米淀粉-玉米价差窄幅震荡。
关键数据
- Mysteel玉米供需平衡表：
- 2025/2026年度深加工玉米消费预估下调141万吨至7527万吨。
- 2025/2026年度进口量预估调增100万吨至400万吨。
- 2025/2026年度结转库存预估调增241万吨至-375万吨。
- 截至1月15日，全国13个省份农户售粮进度53%，较去年同期持平。
- 国内玉米进口量：
- 2025年11月普通玉米进口56.00万吨，同比增加86.67%。
- 2025年1-11月普通玉米累计进口187.00万吨，同比减少86.08%。
- 小麦进口量及与玉米价差情况：
- 2025年11月小麦进口25万吨，同比增加257%。
- 2025年1-11月小麦累计进口341万吨，同比减少69.1%。
- 小麦与玉米价差较大且变化幅度有限，小麦基本无替代优势。
- 港口库存：
- 北方四港玉米库存133.2万吨，周环比减少20.6万吨。
- 广东港玉米库存76.1万吨，较上周减少1.1万吨。
- 广东港内贸玉米库存49.7万吨，较上周增加1.90万吨；外贸库存26.4万吨，较上周减少3.00万吨。
- 深加工企业：
- 截至1月14日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量359万吨，增幅1.41%。
- 淀粉库存总量110万吨，较上周下降2.50万吨，周降幅2.22%。
- 饲料企业：
- 截至1月15日，全国饲料企业平均库存31.15天，较上周增加1.05天，环比上涨3.49%，同比下跌6.71%。
- 下游需求：
- F55果葡糖浆开机率68.19%，开工较上周增加7.42个百分点。
- 麦芽糖浆开工率62.47%，环比上周增加5.38个百分点。
- 瓦楞纸开工率67.68%，环比上周升高1.82%；箱板纸开工率68.5%，环比上周升高1.7%。
研究结论
- 短期玉米基本面支撑与压力并存，高位震荡。关注基层售粮心态及政策投放力度。
- 淀粉价格在原料价格坚挺和下游需求转好影响下坚挺，但库存消耗不明显，价差窄幅震荡。
