工业硅：供需双弱，关注供给端驱动局；多晶硅：产业链共振预期强，逢高偏空布局：工业硅-多晶硅周报

工业硅

• 供需双弱：工业硅市场整体呈现供需双弱格局。现货价格与期货价格均保持稳定，期货贴水加深，仓单增加，社会库存虽高位小幅回落但去化缓慢，厂库压力上升。
• 供应端：全国工业硅开工炉数221台，整体开炉率27.76%，较上周下降。西南地区开工稳定，西北地区开工小幅下降。全国产量7.8万吨，环比下降2.32%。
• 成本端：硅煤和电价主导成本，枯水期电力成本增加，硅煤成本相对高位持稳，成本支撑较强。成本下滑至9054元/吨，利润小幅亏损。
• 库存端：社会库存增加至53.37万吨，环比下降0.06%，但去化缓慢。
• 进出口：2025年11月工业硅出口量5.49万吨，环比增加22%，同比增长4%；1-11月累计出口量66.15万吨，同比减少1%。1-11月累计进口量1.01万吨，同比下降64%。
• 下游需求：有机硅市场有所推涨，下游企业备货积极性提升；硅油价格推涨，受出口退税取消政策影响；硅胶横盘整理，下游企业节前备货有所展开。

多晶硅

• 价格走势：多晶硅现货市场企稳，中国P型多晶硅市场现货价格4.9万元/吨，中国N型多晶硅市场现货价格5.95万元/吨，均与上周持平。
• 供应端：库存小幅回升至30.83万吨，环比增加3.08%。减产区域主要集中在内蒙古、云南及江苏等地，预计1月国内多晶硅产量约在10万吨以下。
• 成本利润：平均生产成本至42321.68元/吨，环比上升0.54%；毛利润、毛利率环比回升至7888.843/吨，环比下降1.6%。
• 进出口：2025年11月多晶硅进口量1,055.09吨，环比减少27.05%，同比下降61.95%；出口量3,230.14吨，环比增加108.68%，同比下降18.19%。
• 需求端：硅片行业开工率在41%左右，成本环比持平；电池片开工率持续处于低位运行状态，上游硅片涨价提供了成本支撑，海外需求提供了需求支撑，但下游组件需求疲软，预计电池片下月排产将有进一步减产。
• 光伏装机：前10个月累计新增装机252.87GW，预计全年新增装机约270GW-300GW。

研究结论

• 工业硅：市场整体供需双弱，关注供给端驱动，逢高偏空布局。
• 多晶硅：产业链共振预期强，逢高偏空布局。