工业硅：产业链共振预期强，逢高偏空布局；多晶硅：退税政策加码，价格或将进一步下滑：工业硅-多晶硅周报

工业硅

• 核心要点：下周工业硅产业链预期共振，关注情绪资金变动。基本面显示西北地区环保检修可能性仍存，但东部炉子已开满，西部停产，且新一年的电价下行扰动，产业处于垒库状态。下游有机硅行业减产确定性高，叠加多晶硅限产，整体需求偏弱。交易点主要在有机硅价格带动工业硅情绪挺价，相对价格支撑仍强，震荡行情为主。
• 数据回顾：
  • 现货价格：华东通氧Si5530、Si4210价格均环比持平。
  • 期货价格：主力2605合约V型震荡调整，下跌1.64%，收于8715元/吨，持仓量先增后减，前20席位延续净空格局，成交量显著放量，基差走强，期货贴水加深。
  • 供应：全国开工炉数228台，开炉率28.64%，西北地区开工小幅下降，西南地区稳定。
  • 成本：硅煤和电价主导，西北成本支撑加强。
  • 库存：社会库存增加至53.37万吨，环比微降。
  • 进出口：2025年10月出口量环比大幅减少36%，1-10月累计出口量同比减少1%；1-10月累计进口量同比减少67%。
• 下游需求：
  • 有机硅：DMC主流报价13500-14000元/吨，供应收缩，部分下游企业跟进采购，库存压力可控，终端消费市场暂无实质性回暖。
  • 铝合金：铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行，铝板产量较上周减少，铝棒产量明显减少。

多晶硅

• 核心要点：“退税”政策加码，价格或将进一步下滑。
• 数据回顾：
  • 价格：本周多晶硅现货成交价格大幅上涨，中国P型多晶硅市场现货价格4.9万元/吨，N型5.95万元/吨。
  • 供应：12月供应总量延续收缩，但西北地区存在增量，预计下月供应继续小幅下调。
  • 库存：本周库存30.83万吨，环比小幅回升。
  • 成本利润：平均生产成本环比微增，毛利润环比回升，毛利率环比下降。
  • 进出口：2025年11月进口量环比减少27.05%，同比下降61.95%；出口量环比增加108.68%，同比下降18.19%。
• 下游需求：
  • 硅片：开工率在41%左右，成本环比持平，单片生产净利为-0.244元。
  • 电池片：开工率持续处于低位运行状态，海外需求提供支撑，但组件端需求疲软，预计下月排产将进一步减产。
  • 光伏装机：前10个月累计新增装机252.87GW，预计全年新增装机约270GW-300GW。