工业硅-多晶硅周报：工业硅：供需均走弱，维持底部震荡 多晶硅：基差收敛，关注逢高布空机会

工业硅

• 行情回顾：本周工业硅市场延续下跌，主力期货合约跌破9000元/吨，现货成交清淡，市场进入倦怠状态。新疆地区企业稳定生产，内蒙古部分企业转产硅铁，东北地区开工较少。
• 核心要点：供需均走弱，维持底部震荡。空头逻辑包括西北头部大厂复产、需求不振、4-5月西北新增产能投放预期；多头逻辑包括下游多晶硅开工提升预期、宏观政策改善预期、价格刺穿硅厂现金流成本。
• 运行逻辑：基本面驱动不足，需求端装机弱现实+弱预期抢跑，供应端未减产，短期难言大幅反弹。建议偏弱震荡对待，反弹冲高后沽空操作，关注8500支撑。
• 影响因素：宏观向上，但需求向下，供应向下，库存向上，基差向下，成本利润向上。石油焦价格走弱，电极价格平稳，电价将下调，成本小幅下滑，但行业整体亏损。
• 数据：本周全国产量7.24万吨，环比-1.2%；社库48.82万吨，环比+0.74%；交割库34.75万吨，环比-1.2%。3月出口5.95万吨，环比增加34.71%，同比减少6.84%。
• 需求：有机硅行业开工持续下降，铝加工厂需求一般。有机硅市场区间波动，头部硅厂小幅提价，但供需失衡，库存消耗缓慢。

多晶硅

• 行情回顾：本周多晶硅现货市场成交较少，价格下调。P型多晶硅均价3.33万元/吨，N型多晶硅均价3.85万元/吨，市场延续疲软态势。
• 核心要点：基差收敛，关注逢高布空机会。空头逻辑包括电池片利润平水、工业硅价格下行扰动预期、库存高位运行；多头逻辑包括硅片、电池片排产上提、产业链价格小幅探涨、自律减产持续、终端“抢装潮”带动情绪回暖。
• 运行逻辑：多晶硅和硅片环节排产计划未见明显变动，供需保持紧平衡，但组件下游价格显著回落。估值方面，N型和P型料全成本区间相近，卡脖子的矛盾在于下游排产能否超预期。
• 推荐策略：短期内建议偏震荡行情对待，谨慎观望，中远期关注可逢高布空。
• 影响因素：宏观向上，但需求向下，供应向下，库存向下，基差向上，成本利润中性。下游硅片价格下跌，企业有进一步降负荷的预期；多晶硅企业降负荷运行，丰水期临近可能带来出货压力；电池片市场需求萎缩，库存水位攀升；组件供应端面临产能释放压力，价格下行压力增大。
• 数据：本周库存27.62万吨，环比+3.08%。3月进口2906.05吨，同比减少39.39%，环比减少7.10%；出口5807.44吨，同比增加18.78%，环比减少10.40%。
• 需求：硅片行业开工在6成附近，电池片库存压力上行，组件市场需求明显下降。

总结

工业硅和多晶硅市场均处于底部震荡阶段，供需两端均表现疲软。工业硅方面，需求不振，供应端未减产，价格持续下跌，行业整体亏损。多晶硅方面，库存高位运行，下游需求支撑不足，价格下跌，市场博弈加剧。短期内建议观望，中远期关注逢高布空机会。