南华期货外汇周报：人民币对美元汇率有望延续升值态势

主要观点

• 美元指数呈区间震荡，鲍威尔遭刑事调查事件短期冲击有限，市场对美联储1月降息无预期，经济韧性与官员鹰派言论支撑美元指数。
• 美元兑人民币汇率震荡偏下行，12月中国出口数据超预期，高技术品类亮眼，东盟为核心支撑区域；银行代客结售汇顺差创历史新高，企业结汇意愿提升，结售汇率差值凸显人民币升值预期。
• 展望下周，美元指数预计在96.5-99.5区间震荡，上行动力不足，降息周期、美联储主席人选未定及短期事件扰动制约其上行；国内央行维稳汇率基调明确，春节前季节性结汇需求将推动人民币兑美元延续震荡偏强走势，升值节奏与空间取决于美元指数表现及央行调控。

关键数据与研究结论

• 美元指数：受鲍威尔调查事件拖累，但被解雇概率低，核心通胀不及预期短线压制美元，市场无降息预期，经济韧性及官员鹰派言论支撑美元，预计维持96.5-99.5区间震荡。
• 人民币兑美元：12月出口同比增长6.6%，高技术品类亮眼，东盟支撑显著；银行代客结售汇顺差999亿美元，创历史新高，结汇率升至68.8%，凸显升值预期；央行维稳汇率，春节前季节性结汇需求推动人民币延续震荡偏强，升值空间受美元指数及央行调控影响。
• 人民币市场观测：逆周期因子显示央行偏调贬，企业结汇意愿提升，海外投资者情绪看涨，专业投资者情绪看跌，衍生品市场短期看多人民币，但下方空间受央行政策约束。
• 政策工具：央行通过逆周期因子调节汇率，近期中间价弱于预期，释放主动调贬信号。
• 重点关注数据及事件：中国GDP、工业增加值等经济数据，美国初请失业金人数、PCE物价指数等，美最高法院就特朗普关税合法性裁决等。

总结

美元指数震荡运行，人民币兑美元在基本面与资金面支撑下延续升值态势，但央行维稳基调限制升值空间。短期内，季节性结汇需求推动人民币走强，长期走势取决于美元指数及央行调控，预计温和有序升值。