顺周期“组合拳”政策逐渐出台，继续关注底部顺周期+低空商航产业链标的

行业观点与投资建议

• 本周建筑装饰（SW）指数上涨0.27%，板块取得超额收益0.71pct，其中其他专业工程、钢结构、工程咨询服务表现较优。
• 核心观点：关注板块内优质算力、低空商航产业链及底部顺周期标的。央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括下调再贷款、再贴现利率和商业用房购房贷款首付比例至30%。浦东建设Q4新签订单同比+39.45%，钢结构企业订单环比改善，体现建筑工程需求恢复。国家电网“十五五”期间投资将达4万亿元，支持能源建设，推动工程需求恢复。
• 投资主线：
  1. 西部重点工程建设：推荐中国铁建、中国中铁、中国化学等央国企，以及四川路桥、隧道股份等地方国企，国际工程企业如中工国际、中钢国际等。
  2. 高景气环节：推荐高争民爆、铁建重工、中铁工业等掘进、民爆、岩土工程企业，建议关注西藏天路、五新隧装。
  3. 新经济方向：推荐罗曼股份、宏润建设，以及志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计，建议关注青鸟消防、苏州规划、华蓝集团、辉煌科技。
• 专项债与城投债：截至1月16日，专项债累计净融资1060.7亿元，同比提升；城投债累计净融资42.83亿元，同比收缩。特别国债资金暂未发行。

本期行情回顾

• SW建筑装饰指数上涨0.27%，板块超额收益0.71pct。
• 子板块表现：房屋建设-0.44%、装修装饰+0.53%、基建市政工程-0.04%、园林工程+1.31%、钢结构+1.45%、化学工程-1.02%、国际工程-1.03%、其他专业工程+4.04%、工程咨询服务+1.34%。
• 个股表现：亚翔集成+30.25%、电科院+21.25%、深圳瑞捷+14.00%等涨幅靠前；禾信仪器-6.66%、棕榈股份-6.91%等跌幅靠后。

本期重点公司动态跟踪

• 部分建筑央国企Q4经营数据同比改善，如中国建筑、中材国际、浦东建设等。
• 中国化学发布高管减持公告，胡永红计划减持不超过6万股。

行业估值现状

• 截至截至2026年1月16日，建筑子板块PE（TTM）：
  • 房屋建设：6.35x
  • 装修装饰：-27.00x
  • 基础市政工程建设：8.18x
  • 园林工程：-12.03x
  • 钢结构：34.61x
  • 化学工程：11.44x
  • 国际工程：12.54x
  • 其他专业工程：61.96x
  • 工程咨询服务：52.27x

风险提示

• 政策执行及落地力度不及预期
• 回款不及预期
• 转型不及预期