有色金属周报：政策组合拳积极推进，持续推荐顺周期金属

本周核心关注联合新闻发布会。国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局于8月4日10:00联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。目前各部门正在抓紧落实6月份针对二季度经济运行出现新变化而出台的各项储备政策。其中引导市场利率下行，促进汽车等大宗商品消费，推进超大特大城市城中村改造和平急两用公共基础设施建设，有序扩大基础设施领域不动产投资信托基金发行规模等政策措施已经陆续出台实施。 下周重要数据发布:8月9日（周三09:30）中国7月CPI同比、PPI同比；8月10日（周四20:30）美国7月CPI同比、核心CPI同比。 工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动0.4%、0.6%、-0.1%、1.6%、-2.3%、-0.3%。其中，锌价涨幅领先，主因政策支撑落地，经济逐步回暖；锡价跌幅领先，主因市场对缅甸停产时间预期不一。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。 能源金属：锂钴价格回落走势持续，镍价走势有所分化，关注价格维稳后的龙头反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格全面下跌。 钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍板、镍豆价格有所涨幅，硫酸镍、金属镍总体下跌（2）锂钴价格回落，镍价有所分化，关注价格维稳后的龙头反弹机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：美联储如期加息，金银微跌。本周，上海金交所黄金价格跌0.4%，COMEX银价周跌0.4%。7月美联储上调联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。 贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属上涨0.9%，镨钕氧化物上涨1.0%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌2.2%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。 投资建议。1）持续推荐贵金属、铝铅锌，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业，关注中金黄金、盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格涨跌分化，LME普遍下跌 本周国内工业金属大多价格分化，锡金属跌幅明显，锌金属涨幅居前。其中SHFE锡价下跌2.3%，SHFE锌价上涨1.6%。LME锌涨幅达5.4%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：价格分化，冶炼费小幅上行 铜价分化。截至2023年8月4日，SHFE铜最新价为69350元/吨，周变动0.4%，月变化1.8%，年变化18.0%；LME铜最新价为8472美元/吨，周变动-1.4%，月变化1.5%，年变化10.9%。 图1：本周SHFE铜价上涨0.4%,LME铜价下跌1.4% 图2：本周SHFE铜库存减少33.8%,LME铜库存增加23.1% 图3：截至2023年8月1日，COMEX:1号铜:非商业净持仓10744张 图4：截至2023年8月3日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0457 加工费方面。截至2023年8月4日，中国铜冶炼厂粗炼费94.10美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.41美分/磅；南方粗铜加工费1050元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年8月4日，中国铜冶炼厂粗炼费94.10美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.41美分/磅 图6：截至2023年8月4日，南方粗铜加工费1050元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3%。 图7：截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3% 1.1.2.铝：价格分化，电解铝利润上行 铝价分化。截至2023年8月4日，SHFE铝最新价为18500元/吨，周变动0.6%，月变化2.9%，年变化1.7%；LME铝最新价为2147美元/吨，周变动-0.7%，月变化2.1%，年变化-9.6%。 图8：本周SHFE铝价上涨0.6%,LME铝价下跌0.7% 图9：本周SHFE铝库存增加144.4%,LME铝库存减少1.1% 成本利润方面。截至2023年8月3日，电解铝成本15925元/吨，周变化-0.4%，电解铝利润2525元/吨，周变化6.6%。其中，氧化铝价格2887元/吨，阳极价格4985元/吨。 图10：截至2023年8月3日，电解铝成本15925元/吨，周变化-0.4%，电解铝利润2525元/吨，周变化6.6% 图11：截至2023年8月3日，氧化铝价格2887元/吨 图12：截至2023年8月3日，阳极价格4985元/吨 总产能和在产产能。截至2023年6月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4162万吨，产能利用率93.02%。 图13：截至2023年6月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4162万吨，产能利用率93.02% 1.1.3.铅：铅价小幅下跌，原生铅开工率小幅下跌 铅价小幅下跌。截至2023年8月4日，SHFE铅最新价为15950元/吨，周变动-0.1%，月变化2.8%，年变化5.4%；LME铅最新价为2139.5美元/吨，周变动-0.8%，月变化1.2%，年变化5.9%。 图14：本周SHFE铅价下跌0.1%,LME铅价下跌0.8% 图15：本周SHFE铅库存增加136.0%,LME铅库存增加8.2% 开工率和产量。2023年8月4日，原生铅最新周度开工率为54.49%,再生铅最新周度开工率为46.78%。2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年7月，原生铅月度产量32万吨，同比增加21.93%。 图16：2023年8月4日，原生铅最新周度开工率为54.49%,再生铅最新周度开工率为46.78% 图17：2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年7月，原生铅月度产量32万吨，同比增加21.93% 加工费和利润。2023年7月28日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年8月4日，再生铅利润-971元/吨。 图18：2023年7月28日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年8月4日，再生铅利润-971元/吨 1.1.4.锌：价格分化，精炼锌企业生产利润小幅上行 锌价分化。截至2023年8月4日，SHFE锌最新价为20970元/吨，周变动1.6%，月变化4.4%，年变化-11.4%；LME锌最新价为2462.5美元/吨，周变动-0.9%，月变化3.9%，年变化-28.2%。 图19：本周SHFE锌价上涨1.6%,LME锌价下跌0.9% 图20：本周SHFE锌库存增加8.6%,LME锌库存减少4.3% 开工率和产量。2023年6月，精炼锌月度开工率86.43%。2023年8月，锌锭月度产量55万吨。 图21：2023年6月，精炼锌月度开工率86.43% 图22：2023年8月，锌锭月度产量55万吨 生产利润。截至2023年8月3日，精炼锌企业生产利润732元/吨。 图23：截至2023年8月3日，精炼锌企业生产利润732元/吨 1.1.5.锡：锡价小幅下跌，精炼锡开工率小幅下降 锡价小幅下跌。截至2023年8月4日，SHFE锡最新价为228400元/吨，周变动-2.3%，月变化1.6%，年变化19.3%；LME锡最新价为27550美元/吨，周变动-4.2%，月变化-2.1%，年变化12.0%。 图24：本周SHFE锡价下跌2.3%,LME锡价下跌4.2% 图25：本周SHFE锡库存减少44.7%,LME锡库存增加5.1% 开工率和产量。2023年8月，精炼锡产量9360吨，同比减少-34.32%，再生锡产量3830吨，同比减少-6.24%。2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：2023年8月，精炼锡产量9360吨，同比减少-34.32%，再生锡产量3830吨，同比减少-6.24% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价小幅下跌，开工率上升至87.84% 镍价小幅下跌。截至2023年8月4日，SHFE镍最新价为169970元/吨，周变动-0.3%，月变化6.6%，年变化-1.3%；LME镍最新价为21300美元/吨，周变动-1.6%，月变化4.9%，年变化-3.3%。 图28：本周SHFE镍价下跌0.3%,LME镍价下跌1.6% 图29：本周SHFE镍库存减少89.1%,LME镍库存减少1.2% 开工率和产量。2023年7月，全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81%，电解镍月度开工率87.84%。 图30：2023年7月，电解镍月度开工率87.84% 图31：2023年7月，全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81% 1.2.能源金属：本周大多下跌 本周锂钴价格回落走势持续，镍价走势有所分化。氢氧化锂（工业级）价格跌幅达7.3%，碳酸锂、氢氧化锂（电池级）、金属钴化合物等呈现不同幅度的下跌。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年8月4日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-24027元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-25827元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降5.7% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格下降3.4% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年7月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.23万镍吨，印尼高冰镍产量2.23万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格小幅下跌，黄金ETF持有量轻微下降 黄金价格小幅下跌。截至2023年8月4日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价454元/克，周变动-0.4%，月变动1.3%，年变动16.3%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1969美元/盎司，周变动0.5%，月变动1.5%，年变动6.7%。 图36：截至2023年8月4日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价454元/克，周变动-0.4%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1969美元/盎司，周变动0.5% 图37：截至2023年8月4日，COMEX银价格23.7美元/盎司，周变动-3.3%；NYMEX铂价格920.8美元/盎司，周变动-2.4%；NYMEX钯价格1253.5美元/盎司，周变动1.0% 图38：截至2023年8月3日，美国十年期国债实际收益率1.83%，图39：截至2023年8月3日，美元指数（1973年3月