基础化工行业周报：政策密集出台助力核心资产反弹，重点关注化工白马及顺周期个股

证政策密集出台助力核心资产反弹，重点 研 券关注化工白马及顺周期个股 究——基础化工行业周报（2024.9.23-2024.9.29） 报 告增持（维持）市场行情走势 过去一周，基础化工指数涨跌幅为14.31%，沪深300指数涨跌幅为 行业:基础化工 15.70%，基础化工板块跑输沪深300指数1.39个百分点，涨跌幅居于所 日期: 2024年10月06日 有板块第18位。基础化工子行业涨幅靠前的有：氟化工（18.56%）、钾肥（18.43%）、其他化学制品（17.43%）、纯碱（17.18%）、氮肥 分析师:于庭泽 基础化工 沪深300 1% -3%10/23 -6% 12/23 02/2405/2407/2409/24 -9% -13% -16% -19% -23% -26% 最近一年行业指数与沪深300比较 SAC编号:S0870523040001 行业周 报相关报告： 《制冷剂配额政策延续，行业长景气周期逻辑不变》 ——2024年09月24日 《国际油价下跌，制冷剂、苯胺涨幅居前 ——基础化工行业周报（2024.9.2-2024.9.8）》 ——2024年09月11日 《三氯蔗糖大幅提价，万华柠檬醛成功投产——基础化工行业周报（2024.8.26-2024.9.1）》 ——2024年09月03日 （16.51%）。 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：R32（29.03%）、液氯（28.38%）、丙烯酸甲酯（12.20%）、浓硝酸（10.34%）、PVC（4.13%）。周跌幅前五的产品分别为：聚乙烯醇（-9.77%）、辛醇（-6.67%）、聚四氟乙烯（-6.25%）、MTBE（-5.00%）、己内酰胺（-4.78%）。 行业重要动态 政策密集出台助力核心资产反弹，板块估值及盈利预期或将改善。中央政治局于近日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务；要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。随后央行发布重磅新政，包括完善商业性个人住房贷款利率定价机制、优化个人住房贷款最低首付款比例、优化保障性住房再贷款、延长部分房地产金融政策期限。我们认为，中央及各部门多项政策持续加码将助力宏观经济预期实现扭转，国内消费需求有望得到改善，化工整体板块估值及盈利或将实现底部回升。 投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 目录 1市场行情走势3 1.1行业走势情况3 1.2个股走势情况4 2化工品价格走势5 2.1价格统计5 2.2化工品价差统计7 3重点个股动态8 4投资建议13 5风险提示13 图 图1：行业（申万）涨跌幅3 图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅3 图3：R32价格走势5 图4：液氯价格走势5 图5：丙烯酸甲酯价格走势6 图6：硝酸价格走势6 图7：PVC价格走势6 图8：聚乙烯醇价格走势6 图9：辛醇市场均价6 图10：聚四氟乙烯市场均价6 图11：MTBE市场均价7 图12：己内酰胺市场均价7 表 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股4 表2：过去一周基础化工（中信）涨跌幅靠后个股4 表3：过去一周化工产品价格涨幅前五5 表4：过去一周化工产品价格跌幅前五5 表5：化工品价差涨跌前五7 1市场行情走势 1.1行业走势情况 图1：行业（申万）涨跌幅 过去一周（9.23-9.29），基础化工指数涨跌幅为14.31%，沪深300指数涨跌幅为15.70%，基础化工板块跑输沪深300指数 1.39个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 食品饮料 美容护理非银金融房地产建筑材料计算机钢铁 商贸零售社会服务 综合轻工制造电力设备 传媒农林牧渔建筑装饰医药生物 电子基础化工国防军工机械设备纺织服饰有色金属 环保煤炭汽车 家用电器 交通运输 银行通信 公用事业石油石化 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周，基础化工子行业涨幅靠前的有：氟化工 （18.56%）、钾肥（18.43%）、其他化学制品（17.43%）、纯碱（17.18%）、氮肥（16.51%）。 图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% 氟化工 钾肥其他化学制品 纯碱氮肥涤纶氨纶钛白粉 其他化学纤维非金属材料Ⅲ其他化学原料 农药氯碱炭黑 涂料油墨橡胶助剂 其他橡胶制品其他塑料制品 无机盐合成树脂 粘胶膜材料聚氨酯 磷肥及磷化工 煤化工食品及饲料添加剂胶黏剂及胶带 改性塑料纺织化学制品 锦纶有机硅复合肥民爆制品 -5% 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股走势情况 过去一周，基础化工涨幅居前的个股有：海新能科 （69.23%），德方纳米（47.80%），宁新新材（46.13%），天晟新材（39.24%），华峰超纤（33.50%）。 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股 代码 股票名称 周涨跌幅 300072.SZ 海新能科 69.23% 300769.SZ 德方纳米 47.80% 839719.BJ 宁新新材 46.13% 300169.SZ 天晟新材 39.24% 300180.SZ 华峰超纤 33.50% 301487.SZ 盟固利 32.79% 300957.SZ 贝泰妮 31.59% 002709.SZ 天赐材料 29.94% 603983.SH 丸美股份 29.36% 300390.SZ 天华新能 29.05% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周，基础化工涨跌幅靠后的个股有：阿科力（1.66%），长江材料（1.89%），高争民爆（2.88%），易普力（3.85%），贝斯美（3.93%）。 表2：过去一周基础化工（中信）涨跌幅靠后个股 代码 股票名称 周涨跌幅 603722.SH 阿科力 1.66% 001296.SZ 长江材料 1.89% 002827.SZ 高争民爆 2.88% 002096.SZ 易普力 3.85% 300796.SZ 贝斯美 3.93% 301286.SZ 侨源股份 4.10% 002170.SZ 芭田股份 5.47% 000782.SZ 恒申新材 5.90% 002597.SZ 金禾实业 5.97% 000920.SZ 沃顿科技 6.22% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2化工品价格走势 2.1价格统计 根据我们化工数据库统计的产品价格，周涨幅排名前五的产品分别为：R32（29.03%）、液氯（28.38%）、丙烯酸甲酯 （12.20%）、浓硝酸（10.34%）、PVC（4.13%）。周跌幅前五的产品分别为：聚乙烯醇（-9.77%）、辛醇（-6.67%）、聚四氟乙烯（-6.25%）、MTBE（-5.00%）、己内酰胺（-4.78%）。 表3：过去一周化工产品价格涨幅前五 名称 周涨跌幅 2024年初至今 R32 29.03% 150.00% 液氯 28.38% -38.51% 丙烯酸甲酯 12.20% -5.64% 浓硝酸 10.34% -20.00% PVC 4.13% -1.94% 资料来源：Wind，百川盈孚，上海证券研究所 表4：过去一周化工产品价格跌幅前五 名称 周涨跌幅 2024年初至今 聚乙烯醇 -9.77% 9.09% 辛醇 -6.67% -36.36% 聚四氟乙烯 -6.25% -6.25% 甲基叔丁基醚(MTBE) -5.00% -14.93% 己内酰胺 -4.78% -17.03% 资料来源：百川盈孚，Wind，上海证券研究所 图3：R32价格走势图4：液氯价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图5：丙烯酸甲酯价格走势图6：硝酸价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图7：PVC价格走势图8：聚乙烯醇价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图9：辛醇市场均价图10：聚四氟乙烯市场均价 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图11：MTBE市场均价图12：己内酰胺市场均价 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 2.2化工品价差统计 表5：化工品价差涨跌前五 名称 周涨跌幅 名称 周涨跌幅 R32价差 48.93% DMF价差 -48.70% 丁酮价差 27.03% 环氧丙烷（PO）价差 -23.35% 己二酸价差 9.32% 电石法PVA价差 -21.96% 顺酐法BDO价差 9.17% 醋酸乙烯法PVA价差 -19.86% 乙二醇价差 7.46% 二甲醚价差 -17.31% 资料来源：Wind，百川盈孚，上海证券研究所 3重点个股动态 万华化学（600309.SH） 公司发布2024年半年度报告，2024年1-6月公司实现营收 970.67亿元，相比上年同期增加10.77%，归属于上市公司股东的净利润81.74亿元，相比上年同期下降4.60%。 聚氨酯业务板块：上半年全球聚氨酯行业需求保持增长态势，特别是冰冷、汽车等市场需求保持增长，海外建筑行业投资需求好转，部分海外装置出现供应波动，纯苯价格持续高位，对聚氨酯产品价格产生推涨效应。石化业务板块：上半年受国际原油市场价格波动、石化行业下游需求不足等多重因素影响，石化行业虽然略有复苏但行业整体利润水平仍处于相对低位。 华鲁恒升（600426.SH） 公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入169.75亿元，同比增长37.35%，归母净利润22.24亿元，同比增长30.10%。报告期内，公司统筹运营发展，提高运营质效。受益于荆州基地一期项目的运营达效和德州本部装置的技术改造扩能，主导产品产销量提高，经营收益同比增长；公司持续推进项目建设，德州本部酰胺原料优化升级、20万吨二元酸正加紧建设；荆州基地项目进展顺利。 鲁西化工（000830.SZ） 公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入140.41亿元，同比增长21.63%，实现归母净利润11.71亿元，同比增长503.72%。 华峰化学（002064.SZ） 公司发布2024年半年度报告，上半年公司共实现营收137.44 亿元，相比上年同期增长8.89%，归属于上市公司股东的净利润 15.18亿元，相比上年同期增长11.74%。 报告期内，公司氨纶、己二酸板块较上年同期有产能释放，主要产品的产销量均较上年同期上升，公司实现营业收入137.44亿元，较上年同期上升8.89%，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益分别较上年同期上升15.66%、15.27%、11.74%、14.81%。报告期内，公司化学纤维板块、化工新材料板块营业收入较去年同期均下降0.11%，基础化工产品板块营业收入较去年同期上升42.38%，上述各板块毛利率较去年同期分别下降0.71个百分点、3.52个百分点、1.87个百分点