行业周报：政策组合拳持续加码，关注建材底部机会

政策组合拳持续加码，关注建材底部机会 近期国务院印发《关于规划建设保障性住房的指导意见》，在大城市加大保障性住房建设和供给，推动商品房回归商品属性。中央金融工作会议10月30日-31日（本周一至本周二）在北京举行，强调“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”、“因城施策用好政策工具箱、“加快保障性住房等“三大工程”建设”。本周地产地方政策工具箱持续发力：（1）央行广西区分行对全区首套住房贷款首付比例统一为20%；（2）北京自11月1日起，公积金贷款在住房套数认定上不再考虑商业贷款情况，即“认房不认商贷”；（3）浙江绍兴支持提取公积金支付新建商品房首付款，提取总额不得超过首付款金额；（4）江西宜春首套住房最低首付比例为20%，二套房最低首付调整为30%；（5）2024年6月30日前在浙江丽水市区购房且累计住宅不超过2套的，给予购房款1%的财政补贴；在莲都区试点实施购房落户。从短期来看，虽然地方优化政策持续加大力度，但在居民收入预期和房价预期下降的情况下，地产销售尚未呈现显著回暖的趋势，仍需持续关注高频地产销售数据，重点关注估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树。中期来看，城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。玻璃板块，随着进入旺季，下游需求修复节奏加快，但受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，需持续关注下半年玻璃需求释放弹性、玻璃生产商复产节奏以及纯碱项目投产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年10月30日至11月3日）建筑材料指数下跌2.12%，沪深300指数上涨0.61%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.73pct。近三个月来，沪深300指数下跌10.18%，建筑材料指数下跌13.65%，建材板块跑输沪深300指数3.47pct。近一年来，沪深300指数下跌5.06%，建筑材料指数下跌11.56%，建材板块跑输沪深300指数6.50pct。 板块数据跟踪 水泥：截至11月4日，全国P.O42.5散装水泥平均价为319.50元/吨，环比上涨1.17%；水泥-煤炭价差为191.45元/吨，环比上涨1.97%；全国熟料库容比72.89%，环比下降0.55pct。 玻璃：截至11月4日，全国浮法玻璃现货均价为2092.97元/吨，环比下跌40.93元/吨，跌幅为1.92%；光伏玻璃均价为172.50元/重量箱，环比下跌2.50元/重量箱，跌幅为1.43%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为54.10元/重量箱，环比上涨2.88%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.42元/重量箱，环比上涨4.45%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为43.80元/重量箱，环比上涨3.07%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为109.83元/重量箱，环比下跌0.01%。 玻璃纤维：截至11月3日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3300-3400元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3700-4000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5700-6800元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.12%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.12%，跑输沪深300指数2.73pct 本周（2023年10月30日至11月3日）建筑材料指数下跌2.12%，沪深300指数上涨0.61%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.73pct。近三个月来，沪深300指数下跌10.18%，建筑材料指数下跌13.65%，建材板块跑输沪深300指数3.47pct。 近一年来，沪深300指数下跌5.06%，建筑材料指数下跌11.56%，建材板块跑输沪深300指数6.50pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.73pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数3.47pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数6.50pct 细分板块来看，本周建材细分行业涨跌分化：玻纤制造（+0.88%）、耐火材料（+0.85%）、改性塑料（+0.49%）、玻璃制造（+0.48%）、碳纤维（-1.82%）、管材（-2.25%）、水泥制造（-2.94%）。 图4：本周建材细分行业涨跌分化 个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：国立科技（+4.55%）、北京利尔（+3.92%）、宏和科技（+3.71%）、正威新材（+3.30%）、道恩股份（+3.25%）；本周跌幅前五的公司为：东方雨虹（-5.67%）、吉林碳谷（-6.02%）、同益股份（-8.34%）、韩建河山（-9.92%）、金圆股份（-10.13%）。 图5：本周建材板块涨跌分化 1.2、估值表现：本周PE为18.46倍，PB为1.26倍 截至2023年11月3日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.46倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第8位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.46倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第8位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至11月4日，全国P.O42.5散装水泥平均价为319.50元/吨，环比上涨1.17%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.00%）、华北（+0.77%）、华东（+0.52%）、华南（+3.55%）、华中（+3.40%）、西南（+0.00%）、西北（+0.25%）。 其中武汉、南宁、北京、南昌、广州港、合肥、西安、郑州、长沙等地区价格环比上涨2-24元/吨不等，杭州、石家庄、福州等地区价格环比下3-8元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至11月2日，全国熟料库容比达72.89%，环比下降0.55pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。其中，北京、福建、广西、广东、重庆、江西、河北、江苏、安徽、浙江等省的库存环比下降5-15pct，吉林、河南、辽宁、黑龙江、内蒙古、青海、陕西等省库存环比上升3.33-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.17% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.55pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周东北地区熟料库存环比上升 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨0.77% 图13：本周河北、北京熟料库存环比下降，内蒙古环比上升，山西持平 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨0.52% 图15：本周山东熟料库存环比持平，其余下降 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨3.55% 图17：本周华南地区熟料库存环比下降 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨3.40% 图19：本周河南熟料库存环比上升，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比持平 图21：本周重庆熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.25% 图23：本周陕西、青海熟料库存环比上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌 截至2023年11月3日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为985元/吨，周环比下跌3.43%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为985元/吨，周环比下跌3.43% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨1.97% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨1.32% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨0.89% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨6.06% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨6.03% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比持平 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.39% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格下降 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格、库存环比增长 现货价格下跌。截至2023年11月4日，浮法玻璃现货价格为2092.97元/吨，环比下跌40.93元/吨，跌幅为1.92%。 期货价格上涨。截至2023年11月3日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1670元/吨，周环比上涨50.00元/吨，涨幅为3.09%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.92% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨3.09% 全国库存环比增长。截至2023年11月1日，全国浮法玻璃库存为4100万重量箱，环比增加81万重量箱，增幅为2.02%；重点八省库存为3082万重量箱，环比增加63万重量箱，增幅为2.09%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加81万重量箱，增幅为2.02% 图36：全国浮法玻璃库存接近2021年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下降 现货价格环比下降。截至11月4日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为172.50元/重量箱，环比下跌2.50元/重量箱，跌幅为1.43%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌1.43% 图39：当前光伏玻璃价格接近2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、开工率环比下降，期货价格、库存上涨 现货价格环比下跌。截至11月3日，全国重质纯碱现货平均价格为2289元/吨，环比下跌248.57元/吨，跌幅为9.79%。 期货价格环比上涨。截至11月3日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1772元/吨，环比上涨96.00元/吨，涨幅为5.73%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌248.57元/吨，跌幅为9.79% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨5.73% 库存环比上涨，开工率环比下降。截至10月19日，全国纯碱库存为51.31万吨，环比增长13.07%；全国纯碱开工率为87.14%，环比下降1.51pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长13.07% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降1.51pct 3.3.2、石油焦、重油价格环比下跌，天然气上涨 石油焦、重油价格环比下跌，天然气上涨。截至2023年11月3日，全国石油焦平均价格为2942.87元/吨，环比下跌22.67元/吨，跌幅为0.76%；全国重油平均价格为5100元/吨，环比下跌125.00元/吨，跌幅为2.39%；全国工业天然气价格为3.69元/立方米，环比上涨0.01元/立方米，涨幅为0.37%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.76% 图45：本周全国重油平均价环比下跌2.39% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.37% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至11月3日，玻璃-纯碱-石油焦价差为54.10元/重量箱，环比上涨1.52元/重量箱