煤炭开采行业周报：库存去化&寒潮来临，短期煤价有望平稳偏强

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

供给方面：本周样本动力煤矿井产能利用率90.6% (+0.3个百分点)，样本炼焦煤矿井开工率88.47% (+3.1个百分点)。

需求方面：内陆17省日耗周环比上升9.90万吨/日 (+2.46%)，沿海8省日耗周环比下降10.00万吨/日 (-4.39%)。化工耗煤周环比上升4.64万吨/日 (+0.62%)。钢铁高炉开工率78.8% (-0.47个百分点)。水泥熟料产能利用率为40.7% (-2.83个百分点)。

价格方面：秦港Q5500煤价697元/吨 (+1元/吨)，京唐港主焦煤价格1750元/吨 (+100元/吨)。国际动力煤FOB价格纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤73.5美元/吨 (+1.5美元/吨)，ARA6000大卡动力煤96.7美元/吨 (-3.3美元/吨)，理查兹港动力煤76.1美元/吨 (+1.8美元/吨)。

后市展望：港口和电厂库存持续去化，为市场提供底部支撑；新一轮寒潮将提振短期取暖用电需求；北方港口库存去化主要是秦皇岛港及黄骅港，若后续需求韧性较强，市场煤的供需格局可能逐步收紧。煤价回调空间有限，节前市场有望呈现平稳偏强的运行态势。

核心观点：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变。煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。

投资建议：继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。