煤炭开采行业跟踪周报：港口库存维持去化，煤价震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存维持去化，煤价震荡运行2024年01月13日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，港口库存维持去化，煤价震荡运行。 本周（1月8日至1月12日）港口动力煤现货价环比下跌18元/吨，报收 910元/吨。 供给端，元旦节后，大部分煤矿恢复正常产销，煤炭供应整体较为平稳。但由于临近春节，国家及地方政府对煤矿安全生产的关注度更高，产地安监力度将持续加大。民营煤企也将于1月底、2月初开始放假，我们预计1月份煤炭供应增量有限。本周环渤海四港区日均调入量180.54万吨，环 比上周增加1.04万吨，增幅0.60%。 需求端近期我国气温偏高，本周沿海八省电厂日耗虽较元旦前有所下降，但绝对值仍处于高位。此外，由于今年春节偏晚，节前高日耗维持时间预计偏长，我们判断终端进一步去库将带动采购需求释放。本周日均调出量 193.69万吨，环比上周增加8.23万吨，增幅4.44%。 库存端，随着天气好转，港口库存维持去化节奏。本周环渤海四港区日均库存2392.31万吨，环比上周大幅减少140.41万吨，降幅达5.54%，港口 库存维持去化。同时，本周日均锚地船舶112艘，环比上周增加57艘，增幅24.64%。 我们分析认为：港口调出恢复导致库存快速去化兑现，目前港口库存已回到中位偏低水平，因此我们保持对2024年上半年煤价乐观预期判断，我 们预计2024年3月前淡季煤价不跌，而进入4月份之后，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2610元/吨，环比下跌30元/吨。供给端，本周平顶山天安煤业十二矿发生事故，造成8人死亡，8人失联，产地安全事故频发，安监预期将保持高压态势，焦煤供应收紧。而需求端，近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2023/1/132023/5/142023/9/122024/1/11 相关研究 《港口库存去化兑现，煤价稳中震荡运行》 2024-01-06 《库存去化节奏恢复，煤价稳中震荡运行》 2024-01-01 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月8日至1月12日）报收2881.98点，较上周下跌47.21点，跌幅1.61%。成交金额为1.45万亿元，较上周增加0.16万亿元，增幅12.30%。煤炭板块本周指数报收2903.69，较上周下跌34.01，跌幅1.16%。成交金额为447.73亿元，较上周减少54.40亿元，跌幅10.83%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅居前的公司为陕西煤业（+1.72%）、中国神华（+0.51%），跌幅居前的公司为郑州煤电（-6.78%）、平煤股份（-4.56%）、山煤国际（-3.72%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 陕西煤业中国神华中煤能源能源能源 0.00% 1.72% 0.51% 0.00% 0.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -3.08% -3.14% -3.72% -4.56% -6.78% 煤业煤电山煤国际平煤股份郑州煤电 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月5日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌2元/吨，报收782元/吨；截至1月5日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含 税价环比持平，报收410元/吨；截至1月12日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比持平，报收1300元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至1月12日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌18元/吨，报收910元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 1,800.00 2,500.00 1,600.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 500.00600.00 0.00 2020-012021-012022-012023 大同南郊5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价 兖州6000大卡动力块煤车板价 400.00 200.00 0.00 2020-012021-012022-012023-012024-0 秦皇岛港平仓价动力煤5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至1月10日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收731元/吨；截至1月12日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 下跌2元/吨，报收748元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月5日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌16.97美元/吨，报收131.99美元/吨；截至1月5日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平，报收114.00美元/吨；截至1月5日，欧洲三港ARA煤炭价格 指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-01 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至1月5日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌 10元/吨，报收1280元/吨；截至1月5日，北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2640 元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至1月12日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价上涨6美元/吨，报价352美元/吨；截至1月12日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比 下跌30元/吨，报价2610元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020/12021/12022/12023/12024/1 山西古交2号焦煤坑口价北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至1月11日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.18美元/桶至77.41美元/桶，跌幅0.23%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至1月12日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 1.11美元/百万英热至10.05美元/百万英热，跌幅9.94%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至1月12日，环渤海四港区日均 调入量180.54万吨，环比上周增加1.04万吨，增幅0.60%；截至1月12日，日均调出 量193.69万吨，环比上周增加8.23万吨，增幅4.44%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2019年调入2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2019年调出2020年调出2021年调出 2022年调出2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至1月12日，环渤海四港区库存2392.31万吨，环比上周减少140.41万吨，降幅5.54%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 3,500 250 3,000 200 2,500 150 2,000 100 1,500 50 0 01-010 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-031