煤炭开采行业跟踪周报：库存去化节奏恢复，煤价稳中震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 库存去化节奏恢复，煤价稳中震荡运行2024年01月01日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，电厂日耗维持高位，港口库存去化节奏恢复，煤价稳中震荡运行。 本周（12月25日至12月29日）港口动力煤现货价环比下跌22元/吨， 报收921元/吨。 供给端，临近年底部分完成生产任务的煤矿有停产、减产现象，产量小幅缩紧，整体供应收紧。近期随着天气转暖，道路逐渐畅通，港口封航解除，煤炭到港逐步恢复。本周环渤海四港区日均调入量174.76万吨，环比上周 增加36.13万吨，增幅26.06%，较安监前下降10-15万吨左右，我们预计产地安监开始影响产量。 需求端和库存端，电厂日耗高位运行，环渤海港口库存去化兑现。在多轮冷空气影响下，近期下游电厂日耗持续高位运行，截至12月26日，我国 沿海八省日耗七日动态平均为230.3万吨，比去年同期水平增加30万吨。受日耗高位运行及天气好转影响，港口调出量逐步恢复，本周日均调出量 196.76万吨，环比上周增加26.59万吨，增幅15.62%。此外，自12月24日天气好转以来，港口库存基本保持每日30多万吨去化节奏。本周环渤海四港区日均库存2677.9万吨，环比上周大幅减少223.56万吨，降幅达7.7%，库存去化如期兑现。同时，本周日均锚地船舶147艘，环比上周减少8艘，降幅5.08%，但相较于本轮寒潮之前港口100艘的正常水平仍旧偏高，说明尚有部分封航导致的调出量亏欠还未兑现。因此我们预期后续环渤海库存将进一步去化。 我们分析认为：寒潮过后，港口调出恢复导致港口库存快速去化兑现，因此我们保持对2024年上半年煤价乐观预期判断，我们预计2024年3月前 淡季煤价不跌，而进入4月份之后，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2640元/吨，环比下跌90元/吨。供给端，受前期产地安全事故频发影响，安监保持高压态势，叠加部分煤矿年度任务完成停产检修，焦煤供应收紧。而需求端，近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2023/1/32023/5/32023/8/312023/12/29 相关研究 《电厂日耗持续攀升，港口库存有望加速去化》 2023-12-23 《日耗攀升叠加安监影响，库存有望加速去化》 2023-12-16 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌6 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月25日至12月29日）报收2974.93点，较上周上涨60.16点，涨幅2.06%。成交金额为1.54万亿元，较上周增加0.02万亿元，增幅1.3%。煤炭板块本周指数报收2782.25，较上周下跌16.63，跌幅0.59%。成交金额为459.46亿元，较上周增加70.74亿元，涨幅18.2%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为兰花科创（+8.98%）、陕西煤业（+1.90%）、中煤能源（+1.57%），跌幅居前的公司为安源煤业（-5.61%）、郑州煤电（-4.92%）、山煤国际 （-4.37%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 兰花科创陕西煤业中煤能源股份能源 0.00% 8.98% 1.90% 1.57% 1.35% 0.74% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -3.97% -4.07% -4.37% -4.92% -5.61% 煤业矿能源山煤国际郑州煤电安源煤业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至12月22日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比上涨10元/吨，报收847元/吨；截至12月22日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至12月29日，州6000大卡动力块煤车板 含税价环比上涨60元/吨，报收1300元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月29日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌22元/吨，报收921元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价 州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023-1 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至12月27日，环渤海地区动力煤价格指数环比持 平，报收732元/吨；截至12月29日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指 数环比下跌4元/吨，报收750元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月22日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌7.88美元/吨，报收149.13美元/吨；截至12月22日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收114.00美元/吨；截至12月22日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2015-12 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至12月22日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1290元/吨；截至12月22日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2640元 /吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至12月29日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价上涨1美元/吨，报价340美元/吨；截至12月29日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比下跌90元/吨，报价2640元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-122020-122021-122022-122023-12 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/122020/122021/122022/122023/12 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至12月29日，布伦特原油期货结算价环比下跌 6/10 东吴证券研究所 2.35美元/桶至77.04美元/桶，跌幅2.96%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至12月29日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.54美元/百万英热至10.37美元/百万英热，跌幅4.98%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至12月29日，环渤海四港区日均 调入量174.76万吨，环比上周增加36.13万吨，增幅26.06%；截至12月29日，日均调 出量196.76万吨，环比上周增加26.59万吨，增幅15.62%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入 2020年调出2021年调出2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至12月29日，环渤海四港区库存2677.90万吨，环比上周减少223.56万吨，降幅7.7%。 7/10 东吴证券研究所 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 250 3,000 200 2,500 150 2,000 100 1,500 50 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-03