煤炭开采行业跟踪周报节前港口库存维持去化，煤价震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 节前港口库存维持去化，煤价震荡运行2024年02月03日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，港口库存持续去化，煤价稳中震荡运行。 本周（1月29日至2月2日）港口动力煤现货价环比下跌3元/吨，报 收901元/吨。 供给端，临近春节，国家及地方政府对煤矿安全生产的关注度更高，产地安监力度将持续加大。此外，考虑到产地停产的民营煤矿明显增加，我们预期2月供给将开始加速收缩。本周环渤海四港区日均调入量 175.54万吨，环比上周增加6.83万吨，涨幅4.05%。 需求端，近期受寒潮天气影响，日耗虽然高位运行，但是未能超越12月份水平，叠加春节效应显现，中小电厂及非电企业寻货备货需求不多，下游市场以刚需采购为主，本周调出量环比减少。本周日均调出量 163.51万吨，环比上周减少7.57万吨，降幅4.43%。本周日均锚地船舶106艘，环比上周增加12艘，涨幅12.8%。 库存端，港口库存持续去化。进入1月份以来，日均港口库存以10万 吨速度下降，我们预期环渤海港口库存至2月下旬前后，港口库存有望 下降至2000-2100万吨水平。本周环渤海四港区日均库存2284.13万吨，环比上周减少14.69万吨，降幅0.64%，港口库存持续去化。 我们分析认为：目前港口库存已回到中位偏低水平，因此我们保持对 2024年上半年煤价乐观预期判断，我们预计2024年3月前淡季煤价不 跌，而进入4月份之后，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期整体偏稳，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2580元/吨，环比持平。供给端，临近春节，随着煤矿陆续安排停产放假，供应端明显缩减。而需求端，近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格整体偏稳，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/2/32023/6/42023/10/32024/2/1 相关研究 《港口库存稳步下行，煤价企稳震荡运行》 2024-01-27 《港口库存稳步下行，煤价稳中震荡运行》 2024-01-20 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月29日至2月2日）报收2730.15点，较上周下跌180.07点，跌幅6.19%。成交金额为1.81万亿元，较上周减少0.06万亿元，跌幅3.07%。煤炭板块本周指数报收2918.29点，较上周下跌69.82点，跌幅2.34%。成交金额为456.14亿元，较上周减少11.60亿元，跌幅2.48%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅居前的公司为中国神华（+3.41%）、潞安环能（+0.68%）、山西焦煤（+0.29%）；本周跌幅居前的公司为ST大洲（-16.83%）、安源煤业（-16.72%）、辽宁能源（-16.57%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 中国神华潞安环能山西焦煤西煤业未来 0.00% 3.41% 0.68% 0.29% 0.21% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% -12.38% -15.38% -16.57%-16.72%-16.83% 广汇能源大有能源辽宁能源安源煤业大洲 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月26日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌7元/吨，报收770元/吨；截至1月26日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至2月2日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比持平，报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至2月2日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌3元/吨，报收901元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-022021-022022-022023-02 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2020-022021-022022-022023-022024-02 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至1月31日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收730元/吨；截至2月2日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 下跌3元/吨，报收744元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月26日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌4.68美元/吨，报收122.09美元/吨；截至1月26日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌4.32美元/吨，报收91.88美元/吨；截至1月26日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-022018-022020-022022-022024-02 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 澳洲南非查理德欧洲 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至1月26日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1140元/吨；截至1月26日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2510元 /吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至2月2日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 下跌8美元/吨，报价336美元/吨；截至2月2日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持 平，报价2560元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 山西古交号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2020/22021/22022/22023/22024/2 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至2月2日，布伦特原油期货结算价环比下跌 6.22美元/桶至77.33美元/桶，跌幅7.44%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至2月2日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.61美元/百万英热至9.29美元/百万英热，涨幅7.07%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰天然气澳洲煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至2月2日，环渤海四港区日均调 入量175.54万吨，环比上周增加6.83万吨，涨幅4.05%；截至2月2日，日均调出量 163.51万吨，环比上周减少7.57万吨，降幅4.43%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 年调入年调入年调入 年调入年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 年调出年调出年调出 年调出年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至2月2日，环渤海四港区日均库存2334.6万吨，环比上周减少14.69万吨，降幅0.64%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 250 3,500 3,000 200 150 2,500 1002,000 50 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 年船舶年船舶年船舶 年船舶年船舶 1,500 1,000 01-0302-0303-0304-03