煤炭开采行业跟踪周报：供需双弱，库存略有去化促煤价筑底

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 供需双弱，库存略有去化促煤价筑底2024年07月21日 增持（维持） 行业近况 本周（7月15日至7月19日）港口动力煤现货价环比下跌6元/吨，报 收846元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量154.01万吨，环比上周减少4.53万吨，降幅2.86%。上游煤炭发运量的明显减少，表明港口地区高位库存已经开始造成产地以销定产，被迫减少产量，该情况一定程度可以对港口 煤价形成支撑。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量166.56万吨，环比上周减少2.20 万吨，降幅1.30%；日均锚地船舶74艘，环比上周增加7艘，增幅 10.17%。库存端，环渤海四港区库存2551.80万吨，环比上周减少93.40万吨，降幅3.53%。低位的调出量和超低位的船舶数量，表明下游需求一方面极度疲弱；另一方面也表明需求集中于大型电厂，非电力行业采购需求基本归零。 我们分析认为：未来高温、干旱天气有可能拉动火电，进一步提振煤炭需求。近期南方地区开始出现大范围高温天气，据相关专家预测未来7 月底至8月有可能南方地区发生大范围干旱高温，云贵地区南部发生干旱天气，将会影响水电，在此背景下，或将拉动火电需求，进一步提振煤炭需求。煤炭高库存压制煤价上涨，但是夏季到来煤价也不会大幅下跌。预计煤价震荡运行。 估值与建议： 增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，比如保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左右，会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。 煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但是具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 43% 37% 31% 25% 19% 13% 7% 1% -5% -11% -17% 2023/7/212023/11/192024/3/192024/7/18 相关研究 《夏季高温拉动煤炭需求快速增长， 煤价筑底反弹》 2024-07-14 《高温天气拉动需求，促煤炭高库存有效去化筑底煤价》 2024-07-06 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油、天然气价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下降8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨幅前�公司（%）4 图3：本周跌幅前�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（7月15日至7月19日）报收2982.31点，较上周上涨8.30点，涨幅0.28%。成交金额为1.47万亿元，较上周减少0.06万亿元，降幅4.15%。煤炭板块本周指数报收2888.79点，较上周下跌61.78点，跌幅2.09%。成交金额为289.04亿元，较上周减少116.79亿元，降幅28.78%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072024-07 数据来源：Wind，东吴证券研究所 上证综指万煤炭指数 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（5.96%）、兖矿能源（4.80%）、陕西煤业（1.89%），跌幅前三的公司为甘肃能化（-7.41%）、淮河能源（-7.18%）、电投能源（- 5.96%）。 图2：本周涨幅前�公司（%）图3：本周跌幅前�公司（%） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 大洲兖矿能源陕西煤业中国神华中煤能源 0.00% 5.96% 4.80% 1.89% 1.84% 1.70% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -3.48% -4.30% -5.96% -7.18% -7.41% 中能源能源电投能源淮河能源甘肃能化 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至7月12日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨55元/吨，报收780元/吨；截至7月12日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至7月12日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收1120元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至7月19日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌6元/吨，报收846元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-072021-072022-072023-072024-0 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-072021-072022-072023-072024-07 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):÷西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比持平：截至7月17日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收715元/吨；截至7月19日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 持平，报收728元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至7月12日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.04美元/吨，报收132.81美元/吨；截至7月12日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨0.82美元/吨，报收107.10美元/吨；截至7月12日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收108.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-072018-072020-072022-072024-07 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至7月12日，÷西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收930元/吨；截至7月12日，河北唐÷焦精煤车板价环比持平，报收1950元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至7月19日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌21美元/吨，报价247美元/吨；截至7月19日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比持平，报价2130元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-072021-072022-072023-072024-07 ÷西古交2号焦煤坑口价河北唐÷焦精煤出厂价 2020/72021/72022/72023/72024/7 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至7月19日，布伦特原油期货结算价环比下跌 2.40美元/桶至82.63美元/桶，跌幅2.82%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至7月19日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.13美元/百万英热至10.24美元/百万英热，跌幅1.28%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至7月19日，环渤海四港区日均 调入量154.01万吨，环比上周减少4.53万吨，降幅2.86%；截至7月19日，日均调出 量166.56万吨，环比上周减少2.20万吨，降幅1.30%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 7/10 东吴证券研究所 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至7月19日，环渤海四港区库存2551.80万吨，环比上周减少93.40万吨，减幅3.53%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 3,000 250 200 2,500 150 100 50 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 2,000 1,500 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：