生猪：累库持续，供需双增印证将至

市场回顾与展望

现货市场：本周生猪价格偏强运行，河南生猪价格13.18元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头。供应端集团企业未放量，散户惜售，供应偏紧；需求端屠宰旺季亏损，宰量稳定，出栏均重124.58KG，环比上升0.16%。期货市场生猪期货LH2603合约价格偏强震荡，收盘价11980元/吨，基差1080元/吨。

下周展望：生猪现货价格预计震荡调整。供应端，二次育肥再度入场，社会面累库启动，但集团企业累库持续，降重计划后置，饲料数据高位，社会面未有效释压。需求端，春节时间较晚，前期需求超预期，1月仍有投机需求前置。供需双增阶段将至，等待腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易。

关键数据

• 出栏均重：124.58KG（上周124.38KG），环比上升0.16%。
• 猪肉产量：11月546万吨，环比下降2.6%；11月进口6.05万吨，环比下降14.16%。
• 基差与月差：本周基差1080元/吨；LH2603-LH2605月差-175元/吨。

研究结论

• 短期：LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨。
• 风险点：宏观环境，二次育肥。
• 中长期：供需双增阶段将至，等待腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易。