钢材周报：需求边际改善，延续底部震荡

周度评估及策略推荐

供应：本周螺纹钢产量为190.30万吨，环比减少1.00万吨，同比+1.57%。长流程产量156.34万吨，环比-1.23%，同比-7.37%；短流程产量33.96万吨，环比+3.66%，同比+38.50%。长流程产量小幅回落，短流程维持相对偏高水平。钢厂盈利率为39.83%，华东地区螺纹高炉利润约65元/吨，谷电利润为69元/吨，电炉利润较前期收窄。螺纹钢基差为137元/吨，热轧卷板基差为-5元/吨，估值中性。

需求：本周螺纹钢表观消费量为190.34万吨，环比+2.80%，同比+8.80%。需求表现中性，但整体仍处于季节性偏弱区间，终端恢复节奏偏慢。热轧板卷表观消费量为314.16万吨，环比+1.89%，同比+0.16%，综合需求表现相对中性。

库存：本周螺纹钢库存为438.07万吨，较去年同期增加12.08万吨，库存水平仍处相对低位。热轧板卷库存为362.33万吨，同比增加约46万吨（+14.50%）。受春节时间偏晚影响，热卷去库节奏慢于往年，当前库存压力依然偏大。

小结：本周商品市场整体情绪较好，成材价格延续底部区间震荡运行。基本面方面，热轧卷板产量小幅回升，表观需求边际改善，但库存仍处相对高位，去化节奏偏慢；螺纹钢表观需求回升幅度较为明显，产量整体维持中性，库存小幅波动，整体供需结构较前期略有改善。总体来看，在需求边际修复与成本端支撑仍存的背景下，黑色系下方支撑逐步显现，尽管短期仍运行于底部震荡区间，但进一步下行空间相对有限，策略上维持观望中略偏多思路。后续需重点关注需求修复的持续性及热轧卷板去库进展，同时警惕市场传闻对情绪的阶段性扰动；在宏观政策仍处空窗期的背景下，若后续“双碳”相关政策边际强化或成本端再度走强，或将对钢价形成一定向上驱动。